百度|百度“定性”冲关隘百度|投稿

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图片来源@视觉中国

文丨老铁

当我们在研究百度时，经常会往复陷入以下思考：1.近年来企业一直在强化“非营销类”收入，但新业务（如AI和造车）又一直没反馈在市值中（市盈率较低），这究竟为何？2.对于百度，我们究竟要将其纳入互联网的估值框架抑或是有新的模型供参考，当下的估值水平又究竟如何？
若能解释以上问题，对百度的未来也就有了更为清晰的认识，这也就可以让我们适时调整资本市场表现的预期，于是就有了本文。
为解释“定性”问题，我们通过python抓取了2021年至今代表企业的股价走势相关性情况，并作图如下

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上述采样标准中，既有美股头部谷歌、FB ，苹果等企业，亦有中概股的代表公司，又将我国赴美上市造车企业“蔚小理”纳入框架内。作为中概互联网企业，我们本以为百度股价相关性会更偏向于科技类公司，而在上图中，与“蔚小理”和特斯拉相关性更为明确，这是让我们很吃惊的。
从表现可以倒推理由：
其一，这是否是百度多年来对外宣传“造车” ，使市场对其看法发生了一些扭转，产生了与“蔚小理”相关性放大的问题；
其二，以上的采样中，中概股占比相对较少，这就出现了百度同在美股上述企业股价波动性一致，若剔除干扰就要扩大数据采样规模。
我们再将快手，美团，京东，拼多多等美股和港股公司都纳入框架，再对股价走势相关性进行分析，见下图

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在上图中就更为清晰了，作为中概互联网头部企业，百度和京东，阿里等头部企业一般被收录在各类ETF中，很容易出关企业股价相关性保持高度一致的局面，但另一方面，美团，快手等企业与百度相关性又相当之弱，甚至不如特斯拉和蔚小理与百度的关系。
百度的股价相关性就出现了：一方面与老牌头部企业仍然保持较高一致性；但另一方面，与“车企”相关性又在放大。
也就是说，百度的“定性”可能正处于某个关隘，既有互联网的特色，又兼有“车”的预期，这就带来了新的问题：企业如此复杂多元，我们如何精准把握定性？
由于恒生科技指数基金纳入了中概最有质量的科技企业，将百度股价走势与ETF指数基金进行对比，意在考虑百度在大科技板块的成长性，见下图