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消费|?新工艺、新玩法、新生意：黄金珠宝打响「年轻人争夺战」( 四 )


在营销方面 ， 同期财报和招股书显示 ， 周生生、周大福、周大生、六福集团这几家的营销费率都介于10%-20%之间 。而菜百、中国黄金和老凤祥这几家老牌国企、央企的营销费率都是个位数 ， 中国黄金在2021上半年的营销费率仅为0.84% 。
而珠宝上市公司的业务发展 ， 对研发投入的需求很低 。从已公开的数据来看 ， 除了潮宏基研发费率在2021上半年达到1.3%以外 ， 其他几家的研发费率均不到1% ， 中国黄金、菜百股份、老凤祥同期的研发费率分别低至0.0075%、0.057%、0.039% 。
毛利和营销研发等费用投入分化 ， 也导致各家公司净利率分化 。其中 ， 周大生最高 ， 2021上半年为20.8%；其次是六福集团、潮宏基和周大福 ， 同期净利率分别为11.7%、8.5%和8.3%；而周生生、老凤祥、中国黄金、菜百股份同期的净利率不足5% ， 中国黄金的净利率低至1.5% 。
综上 ， 在领头羊周大福的背后 ， 老凤祥、中国黄金、豫园股份的时尚珠宝业务的规模也领先于同行 ， 但老凤祥与中国黄金的毛利率、净利率却远不及周大福 。排在后面的几家公司营收规模都相对较小 ， 不过周大生在毛利率、净利率方面却领先于同行 。
老牌企业争夺的大市场中国的珠宝黄金市场规模大、潜力大 。
光大证券数据显示 ， 2021年中国珠宝市场规模达7641.74亿元 ， 同比增长18.11% 。Euromonitor 预计 ， 2026 年中国珠宝市场规模将达到9795.29 亿元 。从人均消费额角度看 ， 2021年中国人均珠宝消费额为541.3 元 ， 对标美国的1221.22 元 ， 有1 倍多的提升空间 。
不过 ， 国内的珠宝上市公司的市场集中度并不高 。前瞻研究院数据显示 ， 国内珠宝黄金上市公司所占有的市场份额仅有27%左右 ， 市场份额排名第一的为港资企业周大福 ， 2020年市场份额达9.44% ， 其次是老凤祥的市场份额6.24% ， 豫园股份的市场份额为3.63% ， 周生生的市场份额为1.69% ， 其余企业的市场份额均不超过1% 。
这意味着二级市场之外的珠宝黄金行业也是一个大市场 ， 而这个市场中 ， 老牌企业也占有较大分量 。
2022胡润中国珠宝品牌前十名中 ， 除了前文提到已经上市的几家企业以外 ， 成立于2000年的梦金园和08年成立的金雅福也位列其中 ， 两家公司在2020年的总营收分别超过100亿元、400亿元 。截至2020年底 ， 梦金园已开出2,500多家加盟店 ， 近30家自营店 ， 但该公司在2021年IPO未通过 。
不过 ， 新消费企业似乎却较少涉足珠宝黄金领域——IT桔子显示 ， 2021年国内珠宝首饰行业共发生14起投融资事件中 ， 唯一涉及黄金珠宝的企业是黄金珠宝首饰企业金宝记 ， 该企业成立于2020年 ， 在去年获得500万元种子轮融资 。
其他融资额度较大的公司则较少涉及黄金 ， 比如钻石珠宝品牌LightMark获得1.3亿元pre—A轮融资；C轮融资3亿元、获得小米系青睐的铜师傅则是铜工艺品垂直电商 。迪阿股份（Darry Ring）则在上市前募资44.44亿元 ， 它的主营业务是钻戒 。
老牌企业林立、新公司较少涉足 ， 主要的原因可能是珠宝黄金行业 ， 特别是黄金产品的成本高、入行门槛高；而钻石珠宝领域不仅是年轻人追捧的热门领域 ， 它也是一门更好做的生意——去年上市的迪阿股份毛利率超过70%、净利率28.2% ， 远超珠宝黄金行业的上市公司 。

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