投稿|君实40亿定增之谜投稿|生物医药

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文 | 财健道，作者 | 杨燕张羽岐，编辑 | 杨中旭，制图｜李紫雅刘艺林

资本对于创新药的狂热正如退潮般缓慢后移。
“医药永动机”逻辑仍在持续，但资本对于这一领域的热情却肉眼可见地下降，医药股接连破发，融资数量和规模下降， CRO赛道时不时就来波“心跳骤停” 。
五年来突飞猛进的创新药横遭一劫，似乎被资本市场抛弃，陷入短暂的低谷期。原国家食药监总局局长毕井泉称“创新药九死一生，高投入应有高回报” ，指向创新药当下过于严苛的价格机制。
3月7日晚，君实生物（688180.SH）披露其登陆科创板后首个定增方案，资本市场第二日的反应是其在A股和港股同步跌超10% 。作为国内创新药第一梯队公司，君实生物近来还笼罩着“新冠概念股”、“国内PD-1首个获批上市公司”等诸多光环，不过对于提振股价帮助似乎不大。
“烧钱”一直是创新药企的特质，医药行业投资“寒冬”之下，资本市场对创新药企的宽容度还在吗？
01 解剖定增方案一位专注于上市公司财务审计的会计师对《财健道》表示，君实生物定增方案中写的不超过39.8亿元，并不能简单理解成君实拟募资近40亿元。
按照君实公布的定增方案来看，主要限制条件为不超过7000万股，一般都会顶格配售，发行价则为不低于定价基准日前20个交易日（不含定价基准日）公司A股股票交易均价的80% 。也就是说，如果君实科创板每股价格持续下跌，那么实际募资额也会随之缩水。当然，如果其股价上涨，那么配售股份数量必然减少，可以降低对公司股权的稀释程度。

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君实相关负责人对《财健道》回应称， “募资是为了不错过更高回报的项目，在医药行业竞争激烈的情况下，更早拿下适应症会在全球有巨大的先发优势，对我们的下一阶段发展是很重要的。”如果后续的新靶点药物、小分子药物推进上，有充足的资源去推进后续临床，抢时间和其他同行业企业拉开差距也很重要。
A股再融资审批流程较长，理想情况预计6-9个月后才能拿到批文。君实回应说， “虽然现在市场融资环境较差，但从企业长期规划角度来说，可以先把审批流程走完，后续择时选择发行。”
据《财健道》梳理，自2012年成立以来，君实生物（688180.SH）先后登录新三板、港股及科创板，进行过大大小小7次定向增发，贯穿新三板、A股、H股IPO前后，其仅在二级市场的总募资额就已超过117亿元。
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