投稿|出行公司无市可上投稿|汽车出行|滴滴出行

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文 | 盒饭财经，作者 | 高达，编辑 | 王靖

自去年年中突击美股上市以来，滴滴出行——这家仍然是中国规模最大的网约车公司，至今未从泥潭中走出。因数据安全引发的监管调查至今未有结论，它的股价一跌再跌。
去年12月，滴滴宣布启动港股上市流程，但最新的消息显示，因未能满足港股关于数据安全的整改要求，滴滴港股上市计划已经暂停。滴滴未对外置评此事，它的股价在消息传出后暴跌44%，创下上市以来的单日最大跌幅。
滴滴上市问题悬而未决背后，是国内互联网出行公司普遍面临的上市困境。早在滴滴之前，主营业务为顺风车的嘀嗒出行就曾试图在港股上市，但未能成功。去年4月，嘀嗒再度向港股递交IPO申请，11月份再度失效。嘀嗒出行未回复盒饭财经的置评请求，仅表示一切以官方通知为准。
以共享单车业务起家的哈啰出行在滴滴赴美上市失利后，紧急撤回了IPO申请。它对外表示，经过公司管理层慎重考虑，已向美国证券交易所委员会发出声明，要求撤回此前提交的IPO申请。
哈啰出行成立7年，IPO前已完成总额超200亿人民币的融资。外界对哈啰是否会转向港股议论纷纷，但对于盒饭财经关于上市问题的询问，哈啰同样未予置评，此前它曾对外表示，“后续我们会根据国家监管要求和资本市场环境，适时推进IPO事宜。”
香颂资本执行董事沈萌向盒饭财经表示，出行企业海外上市的瓶颈在于业绩预期和盈利逻辑存在明显障碍。当下，则是受限于滴滴事件和数据安全法等新法规对海外上市的影响，业务存在极大不确定性。
事实上，即便几乎已经成为中国互联网公司在大陆市场外上市的唯一选择，港股至今仍未有一家国内互联网出行公司成功上市。
013月11日，交通运输部在其微信公众号上回应顺风车相关问题时，再度重申顺风车非经营性客运服务，顺风车应当符合“不以盈利为目的、分摊部分出行成本或免费互助”的要求。
互联网分析师丁道师向盒饭财经表示，交通运输部对顺风车非盈利、公益性的规定，让嘀嗒出行经营模式的合法性出现动摇。
嘀嗒出行在此前递交的港股招股书中自称是中国最大的顺风车平台（按2019年顺风车搭乘次数计算），顺风车业务是其营收的主要来源，2019年及2020年始终占其营收的九成左右。
它在出租车网约业务上获得的收入有限，毛利水平也大幅低于顺风车业务。2020年嘀嗒出租车网约服务毛利率为32%，同期顺风车业务高达87.3% 。
顺风车可能是所有网约车服务中毛利水平最高的一项业务。滴滴曾是国内顺风车市场绝对的主导者，但在2018年的两起恶性安全事件之后，它的顺风车业务被迫下线，令后来者有了弯道超车的机会。
顺风车业务的最大风险并非来自市场，而是监管问题。交通运输部对顺风车非盈利、公益性的要求从未改变，但市面上的玩家普遍依靠顺风车获取大量利润。
在嘀嗒出行于2020年第一次向港股递交招股书后不久，交通运输新业态协同监管部际联席会议办公室就组织对嘀嗒、哈啰等顺风车平台公司进行了提醒式约谈。监管部门称，嘀嗒、哈啰等公司产品偏离顺风车本质，涉嫌以顺风车名义从事非法网约车业务，要求其立行立改，修正顺风车产品。