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文｜新莓daybreak，作者｜翟文婷

"如果单看活跃买家数、订单量等一些指标，这家公司正处于巅峰状态。也正因如此，处于山顶的拼多多可能无法延续增长神话，我们迫切地想知道，它要攀登的下一座山峰在哪里。"
又到互联网大厂交成绩单的时刻。
今年的3月，外部环境持续动荡，不确定性导致公众公司对外表达时更谨慎。对那些过去一年主动调整姿态的企业而言，因为业务进展无法与财季披露同步，争取投资人的理解和信任，显得尤为艰难。
这种现象就发生在拼多多身上。昨天，拼多多发布2021年Q4及全年财报，每个数据的变化是结果，都会指向背后的原因。
2021年是拼多多上市甚至成立至今，变化最多的一年。如果单看活跃买家数、订单量等一些指标，这家公司正处于巅峰状态。也正因如此，处于山顶的拼多多可能无法延续增长神话，我们迫切地想知道，它要攀登的下一座山峰在哪里。
01、数字藏不住变化每次翻开拼多多的财报，第一时间会本能寻找反应用户规模的数字。
2021年Q4，拼多多年度活跃买家数为8.687亿，与阿里同时期的8.82亿基本持平。也就是说，拼多多通过7年时间触摸到线上消费用户数的天花板。
实际上，2021年第一季度，拼多多就以8.24亿超过阿里8.11亿的成绩，问鼎电商用户规模第一。把老大哥都甩在身后，这也意味着增长天花板的压力放在了拼多多头上。
Q4较Q3，拼多多单季只净增活跃买家140万，年度同比增幅为10% 。这是自2018年7月拼多多上市以来，净增年度活跃买家数最少的一个季度。
一同放缓的还有收入增速。2021年Q4营收272.31亿元人民币，同比增长3% 。拼多多副总裁刘珺解释，Q4由于用户的增长放缓和活跃用户的波动，导致收入增长放缓。
这两个指证不是全部。最新财报还有一些核心数据的变化。
一个值得关注的数字是，2021年Q4调整后归属股东净利润为84.4亿元，这是过去一年拼多多第三个季度盈利。也就是说，拼多多开始表现出赚钱的能力。
这个季度盈利利润的增长也是有原因的，主要源于营销费用的缩减以及一次性的费用抵减。是的，营销费用是一个重要指标，最能体现公司策略的变化。
第四季度，拼多多销售与市场费用为113.66亿元，较上年同期的147亿元下降26% 。市场营销费用率为41.7%，同比降低13.7%，环比降低5% 。
缩减营销费用是拼多多对外明确的一个趋势。换句话说，过去几个季度同比都在降低的营销费用，是公司有意为之。
有减就有增。营销支出减少的同时，是研发费用的增加。Q4拼多多的研发费用为20.23亿元，同比增加4% 。2021年四个季度的研发费用，除Q4外，均环比增长。
营销费用缩减，用户增速放缓，研发投入加重。这些数字释放出一个信号，拼多多正在有意识地转舵，调整这艘巨轮的航向。
02、从轻到重昨晚的分析师电话会上，拼多多董事长兼CEO陈磊毫不避讳地说，「以拼多多现在的规模长期不断地增长是不现实的，未来的增长需要策略性和结构性进化。」
从去年开始，拼多多就在调整自身发展策略。
表现之一是，从重营销转为重研发。过去拼多多的一个策略是，投入换增长。几乎把每个季度的营收都算作投资额度，在互联网告别红利的时候，拼多多依然保持了高速增长。