投稿|中国平安被低估了吗？( 二 )
代理人方面，2021年平安寿险月均代理人数量脱落到79.6万人，较2020年月均代理人数量105.5万人，同比减少24.5% 。截至2021年底，平安寿险代理人60.03万人，比2020年底减少了42.35万人，降幅41.4% 。
同时，代理人的创收能力也没有太大进步，其人均新业务价值和2020年基本持平，但-4.1%的速度和22%的人均首年保费增长或许可以阿Q精神一下，体现出一定的止跌迹象，毕竟2020年平安代理人为公司创造的人均新业务价值缩水28% 。
随着人口红利消退和数字化进步，保险市场由重规模转向重质量，节点财经认为平安代理人队伍大概率会继续脱落，深化人力改革，提高队伍能级会越来越被重视 。长期来看，这是一个好事 。
小结下来，平安的基本盘还在承压中，真正的问题在于新业务颓势未见扭转拐点，进而从财务勾稽角度在二级市场形成负面的连锁心理反应——拖累营运利润增长，随后拉低公司的分红率，从而影响投资者拿到手的真金白银，最后传导到对公司的估值上 。
所以，我们看到，即便2021年至今公司在资本市场多次回购股票，加大现金分红力度，但股价仍然处于底部反复震荡的行情中 。
银行、资管表现相对亮眼银行和证券是平安2021年年报中为数不多的亮点之一 。
财报显示，得益于财富管理业务、理财业务等带来的手续费及佣金净收入增加，以及债券投资等业务带来的投资收益和公允价值变动损益增加，2021年平安银行（000001.SZ）实现非利息净收入490.47亿元，同比增长22.4%；归母净利润363.36 亿元，同比增长25.6% 。
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同时，不良贷款率从1.18%下降到1.02%，拨备覆盖率从201.4%增长到288.42%，资本充足率从13.29%增长至13.34% 。三大指标都表现出向好的趋势，风险抵补能力加强 。
至于外界聚焦的房地产风险敞口，平安在年报中主动披露，截至2021年末，平安银行对公房地产贷款余额2889.23亿元，较上年末增加169.60亿元，占其发放贷款和垫款本金总额的9.4%，较上年末下降0.8个百分点；对公房地产贷款不良率0.22%，较上年末基本持平 。
仅从数据来看，平安银行涉房风险总体可控，但在当前地产债务环境还没有切实改善的情况下，投资者仍需保持谨慎，比如宝能、新力等房企，都因金融借款合同纠纷和平安银行对簿公堂 。
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图源：平安银行年报
此外，2021年平安银行正常类贷款迁徙率快速走高，从2020年的2.3%上升到3.19%，说明正常类贷款变成不良贷款的几率在增加，叠加关注贷款占比1.42%，较上年末上升0.31 个百分点，实际资产质量可能在变差 。
值得注意的是，在本次财报中平安对平安银行的表述，“平安银行作为集团团体业务的 “发动机”，渠道优势凸显 。2021年，银行推保险规模、银行推融资规模同比分别增长 20.7%、16.8% 。”
换言之，未来平安银行要承担更多卖保险、抗利润的任务了 。2021年，银行业务产生的营运利润占平安总营运利润比重为14.2%，上年则为12% 。
资产管理业务方面，主要通过平安证券、平安信托、平安融资租赁和平安资产管理等公司展开 。
2021年，平安证券实现净利润38.3亿元，同比增长23.4%；平安其他资产管理业务实现净利润98.94亿元，同比增长47.4% 。
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