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投稿|中航锂电IPO：除了改名，还有哪些“虚实”？( 五 )


另外可以从产品角度来看 。
中创新航有单押的传统，习惯了单条腿走路 。前文已经提到，中创新航是靠着磷酸铁锂起家的，后来随着三元电池成为主流，又放弃磷酸铁锂转到三元电池的研究上 。所以目前在磷酸铁锂领域，中创新航的布局是欠缺的 。从去年1-10月份国内装机量看，中创新航三元装机份额排名前三，而磷酸铁锂却要排到十名之外了 。
也正是习惯了单条腿走路，面对2020年下半年开始的磷酸铁锂回潮，中创新航却与之失之交臂 。
在结构创新角度，LG新能源、松下、亿纬锂能、宁德时代等各大电池厂商已经加快布局4680电池；宁德时代、LG新能源正在研究CTP的下一代技术CTC 。中创新航在这个方向，同样是滞后的，到2021年9月，中创新航才提出“one-stop battery”的概念，而彼时比亚迪的刀片早已风生水起 。
投稿|中航锂电IPO：除了改名，还有哪些“虚实”？
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中创新航历年申请专利数量，资料来源@国家知识产权局中国专利信息中心
03、时间是朋友还是敌人？从我们对招股说明书的拆解和基于公司历史的研究结论而言，来势汹汹的中创新航是牟足了劲儿准备要大干一场，而锂电池的供不应求现状给了其不少辗转腾挪的时间 。
我们认为，未来的观察点，仍然在于资金总体不缺的前提下，中创新航是否能提升产业链话语权、增加客户丰度、推出爆款新产品 。只有这众多维度同时成功，作为二线头牌的中创新航，才可能从饥饿游戏中笑到最后，跻身一线，整体难度不小 。
抛开实现这一目标的难度不说，就目前而言，有一点是可以肯定的，那就是追赶的过程将相当痛苦 。原因在于，公司的低毛利率情况，持续的时间将是以年为单位的，在追赶的漫漫旅途中，时间究竟是朋友还是敌人，将反复拷问投资者的灵魂 。

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