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投稿|“有钱的”花样年，如何走上了债务违约之路？( 二 )


半年报显示 ， 花样年2021年上半年实现营业收入约为人民币109.52亿元 ， 同比增长18.5%；净利润为人民币3.03亿元 ， 同比增长9.5%；实现合同销售金额人民币281.17亿元 ， 同比增长60.6% ， 各类核心业绩指标均呈现稳而向上的趋势 。
而在三道红线方面 ， 花样年剔除预收款后的资产负债率为72.7%（红线要求不高于70%） ， 净负债率为74.8%（红线要求不高于100%） ， 现金短债比为1.59（红线要求高于1） ， 公司仅仅踩中一条红线 ， 为黄档企业 。而值得注意的是 ， 银行结余和现金等价物尚有271.8亿元 。
投稿|“有钱的”花样年，如何走上了债务违约之路？
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 看起来 ， 花样年显然拥有充足的账面资金 ， 来应对此次的美元债兑付 。在2021年8月份的中期业绩会上 ， 管理层也曾表示 ， 将通过自有资金来源偿还年内到期的美元债券 。
9月20日 ， 花样年控股亦曾发布澄清公告表示 ， 公司经营情况良好、运营资金充裕、不存在任何流动性问题 。
而截至2021年9月末 ， 公司前三季度累计销售额约408.7亿元 ， 同比增长25% ， 销售进度继续稳中有进 。根据克而瑞《2021年1-9月·中国房地产企业销售榜TOP200》 ， 花样年位列第65名 。
财务链条健康的花样年 ， 同时也不甘于现状 ， 2021年9月底 ， 公司物业板块彩生活的核心资产邻里乐 ， 作价33亿元转让给碧桂园服务 ， 分为三期支付 。在9月28日签署股权转让协议后 ， 花样年已经拿到23亿元股权转让款 ， 以及7亿元的临时贷款 。
一边拥有良好的财务资金面 ， 一边出售核心物业资产继续为公司输血 ， 从理论上讲 ， 兑付2.06亿美元的到期美元债对花样年控股来说并不难 。
同样是丢车保帅 ， 但花样年的现状 ， 却和此前出售富力物业套现100亿元 ， 成功兑付美元债的富力集团大相径庭 。
事实上 ， 花样年冰山之下的汹涌暗流 ， 与近年来的战略更替 ， 不无关系 。
花样年起家于1996年的深圳 ， 随后进军成都 ， 展开全国化布局 ， 2009年11月 ， 公司在港交所主板上市 ， 名为花样年控股 。
随后 ， 在房地产行业利润率被逐渐压缩的时代 ， 时任董事长潘军提出了“轻资产化” ， 涵盖金融服务、社区服务、商业管理等七项增值业务 。2012年 ， 花样年彻底由房地产开发商向社区服务商转型 ， 进军轻资产和互联网 ， 开始了为期五年、直至2016年的业务转型 。
轻资产化转型的载体 ， 则是花样年的物业公司 ， 此次丢车保帅事件中的弃子——彩生活（01778.HK）服务集团有限公司 。
2014年6月 ， 彩生活集团赴港上市 ， 贵为中国物业第一股 ， 花样年的转型初见成效 。2016年 ， 花样年物业联合体以20亿元价格收购万达旗下的万达物业 ， 达到彩生活的高光时刻 。
但花样年却因此错过了房地产发展的黄金时期 。
花样年转型的五年 ， 亦是房地产行业发展的黄金期 ， 不少房企凭借“高负债、高杠杆、高周转”实现了规模层级的跨越 ， 但全力转型的花样年 ， 其销售规模却经历了连续五年的低潮 。期间销售额分别为80亿元、101.74亿元、102.14亿元、112.72亿元以及122.06亿元 ， 始终无法实现可称道的增长 。

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