比亚迪|比亚迪，一个打十个( 二 ) 比亚迪|新能源汽车|投稿

时间来到2021年，随着疫情趋缓，口罩供需局面扭转，今年前三季度，比亚迪电子归母净利润为21.57亿元，同比锐减50.25% 。这直接压低了比亚迪的利润规模。
口罩业务这笔“横财”消失了，比亚迪需要寻找到可持续的获取实打实的利润的方式。
而作为公司“压舱石”业务的汽车板块，毛利率由去年底的25.2%下滑至今年上半年的19.5% 。不过净利率有所回升，但也不到5% 。

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与此同时，崇尚工程师文化的比亚迪甚至玩起了“财务魔术”，通过大幅降低财务费用，保证公司盈利。
一手通过比亚迪股份（01211.HK）在港股增发募资250多亿元；另一手，通过偿还短期借款，压缩利息等费用，导致前三季度财务费用同比减少17个亿。

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如果比亚迪财务费用维持去年的水平，那么今年前三季度，比亚迪扣非净利润将亏损8个多亿。
对于总资产高达2500多亿的比亚迪来说，通过调节盈余，合理“隐藏”一些利润是非常容易的。有评论认为，“不排除比亚迪刻意压低利润的嫌疑，毕竟利润太高，怎么好意思伸手向政府部门申请补贴？”
可以看出，当前比亚迪的利润含金量并不高，但市场并不吝啬给予其超高的估值。
02、暴涨的股价，超高的估值

无论是销量还是渗透率持续大超市场预期，这是推动锂电池和新能车企业股价继续上涨的重要情绪因素。

二级市场上，上市公司的股价并非和业绩相完全吻合，走势相悖常常发生。
身处当下最火爆的赛道，新能车能否维持高景气度，是推动比亚迪股价的核心因素。这其中，最主要的指标便是销量。
今年前三季度，我国新能源汽车产量228.1万辆，同比增长172.5%；其中，9月份新能源汽车产销分别完成35.3万辆和35.7万辆，同比均增长1.5倍。
与此同时，新能车继续挤占传统汽车的市场份额，9月新能源汽车销量渗透率达17.3%；1-9月渗透率为12.6% 。无论是销量还是渗透率持续大超市场预期，这是推动锂电池和新能车企业股价继续上涨的重要情绪因素。

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估值方面，锂电池和新能车代表企业均高高在上，宁德时代、比亚迪、特斯拉PE分别为151、285及352倍。三家企业自2020年初至今年11月4日，股价涨幅高达4.9倍、5.8倍和12.9倍。

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三家公司对比来看，特斯拉和宁德时代均处于高速增长阶段，而由于去年受益于口罩业务，导致基数较高，比亚迪利润不升反降，但营收增长也不到4成，这与汽车销量的暴涨形成强烈的反差。
由于三季报并未披露各业务板块经营状况，中报来看，比亚迪汽车业务收入392亿元，同比增长也仅有22.09% 。
但这并没有影响其股价的持续飙升，随着股价的上涨，比亚迪已跻身全球第4大市值的汽车企业。和A股最大规模的车企上汽相比较，比亚迪市值是上汽的3倍多，利润却仅有上汽的大约十分之一。