比亚迪|比亚迪，一个打十个( 三 ) 比亚迪|新能源汽车|投稿

03、打满的预期，迟来的拐点

公司利润拐点开始逐步出现，比亚迪今年以来的毛利率和净利率均在微弱地回升。

业绩是印证梦想的试金石，市场预期几乎打满的时候，比亚迪的利润拐点却迟迟没有到来。
随着终端持续放量，市场期望比亚迪的盈利能力有望在四季度改善，毕竟股价已经反映了市场的情绪。
一是在全球芯片供应链紧张的情况下，由于比亚迪自身拥有车规级半导体，相较其他车企，受到的负面影响较小；此外，比亚迪深耕汽车产业20多年，相比造车新势力，对上游关键部件的把控要更强，比如对ESP、IPB智能集成制动系统等都进行了提前储备和锁定产能供应。
另一方面，比亚迪庞大的汽车销量，又令其拥有较强的议价能力。今年前10月，比亚迪产量高达550513量，去年同期也才316936辆，同比大增73.70% 。产量在手，对上游更有话语权。
锂电池上游原材料价格持续飙升，锂辉石矿价格三个月近乎翻倍，价格达到2350美元/吨的历史新高。而动力电池的订单一般是一年一签，而特斯拉与宁德时代新签的采购协议都是三年期限。短期内原材料价格上涨，对这两家企业影响有滞后性。
此外，比亚迪采用自家研发的刀片电池，这部分成本需要内部消化。三季报并未披露各业务线经营状况，但考虑到上游硅料、锂矿、隔膜、电解液价格飞涨，比亚迪的压力不小。
但从财报来看，公司利润拐点开始逐步出现，比亚迪今年以来的毛利率和净利率均在微弱地回升。Q1、Q2、Q3毛利率分别为12.6%、12.9%、13.3%；净利率分别为1.2%、2.6%、2.7% 。

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有券商用比亚迪营收、毛利润分别减去比亚迪电子营收、毛利润，推算出Q3 比亚迪汽车&电池业务毛利率为18.1%，环比有所提升，预计贡献净利润13.68亿元。
随着新能源汽车销量的暴增，市场预期比亚迪将迎来利润拐点，复刻特斯拉2020年-2021年的业绩走势。
04、写在最后比亚迪距万亿市值进一步之遥，大洋彼岸的特斯拉早已跨过万亿美元市值大关。巴菲特认为“特斯拉不是理想的投资标的”，而遥远的东方，财务数据更弱的比亚迪，却让股神大赚特赚。
特斯拉俨然成为全球新能源产业链的估值锚，而比亚迪则是其在A股汽车板块最直接的估值对标。
当前的特斯拉迎来了股价和利润的“双击”，股价和利润均大幅飙升。如今比亚迪的股价走势向特斯拉看齐，利润却像是一两年前的特斯拉。
比亚迪超高的估值和疲软的利润完全不匹配，但资本市场对其未来有着巨大的憧憬。利润已经不是资本市场定价的重点，其估值取决于人们对这家公司有多大的想象空间。
对此投资者们信心十足。但三季报来看，比亚迪靠着还债降杠杆，才实现了扣非盈利。
身为全球销量最大的新能源车企，比亚迪超高的估值还需要更扎实的业绩来兑现。倘若巨大的销量迟迟换不回业绩的回暖，数百倍的市盈率估值，恐将变成股价杀跌的铡刀。