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餐饮|颐海国际卸不掉海底捞光环( 五 )


火锅底料在调味赛道中仍占据重要地位，这是颐海国际不得不顺从行业趋势的一点 。
从大的行业背景来看，复合调味品细分出的五个品类中，其中火锅底料和中式复合调料增速最快，也是被认为最具发展潜力的细分赛道 。
在餐饮端，火锅底料这个品类之所以能在调味市场集中度较低的情况下，成为流行的单品类，一个基础前提还是因为有海底捞量级的餐饮企业出现 。
作为海底捞核心火锅底料供应商，颐海国际占中国火锅底料市场份额为20.8%，位列行业第一 。
在火锅底料估值的核心逻辑中，消费者、产品、渠道，也就是“人、货、场”，这三要素是颐海国际不能忽视的 。
火锅底料市场可分为to B的餐饮服务市场和to C的零售市场，因此火锅料的消费者可以分为B端和C端 。
民生证券认为，中长期来看，就B端消费而言，由于餐饮经营逐渐走向规范，监管逐步趋严，行业对于降成本、提效率逐步形成共识，对复合调味料的需求不断增加 。
除了呷哺呷哺、海底捞等全国性连锁火锅之外，其他新型口味的火锅连锁店也在加速扩张，这都给火锅底料企业提供了很好的商机 。
在C端，客户对价格敏感度较低，购买时更看重品牌声誉 。正如我们在超市货架上看到的，商超更愿意选择将颐海国际出品的海底捞火锅底料作为宣传卖点，在重要的展位中陈列 。
在产品上，头豹研究院数据显示，颐海国际目前的SKU有13件 。颐海国际的官网显示，颐海国际凭借「海底捞」品牌销售各产品线的产品 。产品家族包括火锅底料系列、复合调味料系列、火锅蘸料系列、自煮系列、冲泡系列 。
另外，从目前整个火锅底料行业来看，其还向炒菜、麻辣香锅等消费场景持续扩容，如麻辣烫、串串香、冒菜、麻辣香锅、毛血旺等都要用到火锅底料 。颐海国际同样将产品线延伸至此 。
在渠道端，火锅底料市场可分为to B的餐饮服务市场和to C的零售市场，在两个细分市场中，经销商网络均为火锅底料最主要的销售渠道 。火锅底料生产商对渠道掌控能力较弱，依赖经销商进行产品流通 。
颐海国际2020年年报中提到，除了持续为海底捞提供火锅调味料产品，其还为中国家庭烹饪客户、餐饮服务供应商以及食品行业公司提供烹饪调味料解决方案 。
截至2020年，经销商、电商及餐饮客户等则为第三方销售的主要渠道 。集团的第三方经销商销售业务共覆盖了中国31个省级地区与港澳台地区，以及49个海外国家和地区 。
从“人、货、场”的角度来看，颐海国际目前仍很难离开海底捞，而且单就火锅底料行业而言，准入门槛不高，目前除了品牌为核心竞争力之外，第二重要的就是渠道建设了 。
有海底捞背书，加上调味市场被资本看中，在2020年年末，颐海国际一度成为港股市场的抱团股，多家基金纷纷重仓颐海国际 。
回到最初的问题，脱离了海底捞，颐海国际能自力更生吗？
2021年上半年，颐海国际财报显示，按经销网络划分的收入渠道划分，颐海国际依赖海底捞带来的收入占比从2020年的26.2%上升至今年上半年的33.8%，第三方客户渠道带来的收入占比从2020年的73.4%下跌到今年上半年的66.0% 。
疫情之下，中小火锅店深受影响，零售渠道又不成气候 。说自立，没那么容易 。
写在最后三两好友聚在沸腾的火锅前，话匣子慢慢打开 。这是众多火锅品牌最重要的消费场景 。火锅之所以能成为我国餐饮第一大品类，离不开现代人社交的需求 。
火锅是一个大赛道，消费者对火锅的需求持续且旺盛 。

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