投稿|中药成为医药行业万绿丛中一点红，是昙花一现还是价值回归？投稿|生物医药

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文 | 智通财经

2021年即将落下帷幕，今年的医药板块表现可谓十分糟糕，截至12月24日收盘，在申万一级31个子行业中，医药生物(801150)年内累计下跌8.62%，排名倒数第五，恒生医疗保健行业跌幅更是达到了30.17% 。
医药生物行业表现不行一方面是政策方面的因素，集采以及医保谈判使得药品价格下降，行业空间被压缩，市场预期药企盈利能力下降，而在降价之前，市场已经将新药的盈利能力price in，因此多次集采及医保谈判，降低药企的盈利能力。另一方面，本身药企估值也不低，并且多数创新药又为me too类创新，也被定义为“伪创新”，因此估值回归也在所难免。
那是不是意味着医药行业并不具备投资机会呢?其实并不然。
这个医药行业其实覆盖范围极广，细分领域投资机会也不少，像不受集采影响的CXO、原料药以及中药等。在不受集采影响的细分领域里，中药表现可谓十分亮眼，年内指数累计涨幅近25%，片仔癀(600436.SH)市值更是达到2895亿元，直逼恒瑞医药(600276.SH) 。

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那么，向来不受市场待见的中药，为何又活跃起来了呢?其背后的投资逻辑又是什么?
中药板块上涨的逻辑智通财经APP获悉，此次中药板块上涨的因素包括多家上市公司发布股权激励计划，增强中药基本面投资信心，另外政策上频发利好，对整个板块形成利好。
从情绪上来看，中药这波上涨的逻辑来自于多家中药上市公司发布股权激励，从公司经营角度也可感受到上市公司对经营的信心增强。据华安券商统计仅2021年，就有13家上市的中药公司公告了股权激励方案，其中还不乏像华润系的央企，可见公司在实际经营中确实已经看到了改善，对未来经营具有信心。

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从政策方面来看，近年中医药行业的发展一直受到国家层面的高度重视，可谓是利好频出。2015年至今已经陆续发布20余项国家层面的政策和文件，包括《中华人民共和国中医药法》、《中医药发展战略规划纲要(2016-2030年)》等在内的多项法律法规及政策文件。
其中2018年颁布的《古代经典名方目录》和2021年颁布的《关于支持国家中医药服务出口基地高质量发展若干措施的通知》相对最具可操作性，也实际意义上体现了国家对中医药发展的方向，暨传承与发扬。

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从基本面来看，大部分品牌中药OTC企业在过去几年保持收入10%-20%稳定增长，近期又多家上市公司推出股权激励计划，未来公司业绩也相对有保障。再看估值，根据万得一致预期，截至2021年12月24日，中药板块2022EPE为36.94倍，与医药生物整体行业的35.13倍相差无几，在中药上涨前，中药板块的估值一直低于医药生物。