投稿|冲刺港交所：薇美姿和舒客能否撕下“跟随者”标签？( 二 )
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利润下滑背后，薇美姿的多元化战略跑的如何了？那么，在足以排进前五名的市场地位背后，薇美姿的财务状况又如何呢？
从招股书中我们可以看到，薇美姿近两年的财务数据出现了不小波动 。2019-2020年，其营收分别为16.62亿元、16.16亿元，呈现下降状态 。与之相反的是，同期薇美姿的净利润数据为5049.4万元和2.11亿元，毛利率则分别为53.8%和58.1%，增长颇为可观 。2021年1-9月，薇美姿的收入达到12.3亿元，较去年同期增长了14.8%；但另一方面，薇美姿却又在2021年产生了4.94亿元亏损，着实令人感到困惑 。
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对于巨额亏损的问题，薇美姿在财报中的解答是，2021年计入了5.74亿元可赎回注资的账面值变动，而这一变动的原因主要来自早期投资者具有其他优先权的可赎回注资转换为股权 。若抛开这一影响因素，薇美姿2021年的经调整后净利润应为1.29亿元 。
细分来看，薇美姿的收入来源主要为四项——以牙膏、牙刷为主的基础口腔护理产品、以电动牙刷为首的电动口腔护理产品，以及包含牙贴、牙线、舌刮器在内的专业口腔护理产品 。
这其中，基础口腔护理产品无疑是薇美姿的营收顶梁柱，2019-2020年分别为其贡献了11.75亿元、12.01亿元的收入，所占比重分别为70.7%、74.3% 。从报表中还能看出，薇美姿的消费者仍然聚焦成年群体，2020年成人基础口腔护理产品的收入占到总收入的60.7%，而儿童产品的占比仅有13.6% 。可见，要想在儿童细分市场上立足，薇美姿今后仍然需要多做功课 。
电动牙刷等产品曾被视为薇美姿布局多元化口腔解决方案的重要一环，不过，近些年的财务数据似乎并没有体现出这一点 。2020年，薇美姿电动口腔护理产品收入从2019年的4.11亿元降至2.95亿元，占总收入比重也降至18.3% 。2021年1-9月，薇美姿在电动口腔护理产品上的收入是18.38亿元，较2020年同期的20.76亿元仍然有差距 。至于薇美姿是否还抱着向电动牙刷等市场发力的希望，我们应该能从它上市后的第一份财报中看到答案 。
与电动口腔护理产品不同的是，专业口腔护理产品似乎呈现出了不俗的增长速度，2020年其收入为1.13亿元，占比达到7%；2021年1-9月，这一数字再度增长至9.8% 。若这一收入继续按此增速增长，其取代电动护理产品成为薇美姿第二大收入来源也只是时间问题 。
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与发展初期紧抓大型商超的渠道策略不同，近些年来薇美姿将重心转到了线上，随之而来的便是相关收入的大幅增长 。2019-2020年，其线上渠道的营收占比分别为37.9%和41.7%，而线下及大客户渠道的占比则为62.1%和58.3% 。长期来看，对线上渠道的攻坚的确有利于薇美姿的发展，但线上渠道全新的营销玩法也需要它逐步去适应 。
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