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投稿|宁波能源6连板，一场押注抽水储能的“豪赌”( 三 )


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如此看来，抽水储能即将迎来高速发展期，宁波能源此举倾覆而出的战略意义便在于此 。
战争中的兵棋推演，是判断战事走向的一个常用手段 。它的依据，是在开战前夕摸清参战各方的军事实力，更好地预测战争胜负 。
对于投资研判而言，在确定企业了押注高景气赛道动向的同时，我们需要密切关注企业战略布局，经营能力，以及财务治理能力，这样才能做到更清晰地认知企业 。
02 财务上的考验宁波能源主要从事热电联产、生物质发电、抽水蓄能、综合能源服务，以及能源类相关金融投资等业务 。
公司确立了以热电联产项目为基础，以综合能源、风能、光伏、水能及储能项目为重点增量的发展思路 。可以看出宁波能源旨在围绕着能源产业打造多元化的产业格局 。
这意味着较大的资本支出，从2021发布的半年报来看，宁波能源出资1,140.00万设立投资了上饶甬能生物质能科技有限公司 。
分别增资中海油工业气体（宁波）有限公司、子公司宁波市热力2,659.30万元、3,000.00万元 。向浙江电力交易中心有限公司出资1,249.15万元 。
随后，参股设立中意（宁波）生态园分布式光伏发电项目、投资宁波宁能新能源有限公司、波北仑热力有限公司、共同投资新建镇海封闭煤场项目，包括近期的80亿抽水储能项目等等 。
从传统能源的煤炭电力到新能源的光伏、储能，宁波能源打造全方位立体化能源版图的战略意图可谓志向高远 。
可是，宁波能源的体量和利润允许全面铺开能源布局吗？在战场上，有限的兵力全面铺开同敌人正面作战是兵家大忌，而集中兵力重点出击方是最佳良策 。
多战场，多兵种的战斗，不仅考验着战略的正确与否，而且对物资消耗极大，在宁波能源的战略布局下，多品种大规模的投资对公司财务上提出了严峻的考验 。
财务报表是透视商业行为的一面镜子，从这面镜子上，我们可以对企业的经营能力、业务能力、财务管理能力窥知一二 。
从宁波能源2020年以往的主营业务可以看出来，主营产品分为电力、蒸汽、大宗商品 。
大宗商品贸易服务，这块业务的毛利率不算高，但却有个大宗贸易的特点：非常稳定，长期维持在一定水平，因此不会形成太大的波动干扰 。
热电联产可以说是宁波能源业务的一个特点 。随着经济建设的发展，对能源尤其是电力的需求逐渐加大，加之能源的综合利用和开发也呈现出大好形势，热电联产呈现出良好的发展前景 。
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数据来源：宁波能源2020年年度报告
从收益质量来看，宁波能源近年来净利润和毛利率整体呈下滑趋势，在2021年度毛利率回升迹象，但是期间费用同比上升，主要是管理费用上升 。由于去年疫情减免社保导致报告期职工薪酬较上年同期增加 。
整体来看，期间费用管控得较好，常年位于10%以下 。
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数据来源：同花顺iFinD，阿尔法工场研究院
在评价经营能力的另一个层面营运能力上，公司的存货周转率、应收账款周转率良好，总资产周转率较为稳定 。
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