投稿|财报解析：达达距离社会化物流平台还有多远？投稿|快递|物流|财报

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文 | 解码Decode

3月9日，达达集团（以下简称达达）公布了其2021年四季度及全年业绩报告。
出人意料的是，虽然财报并非利好，但达达当日股价仍迎来一波反弹，最终收报8.1美元，大涨25.78% 。
【投稿|财报解析：达达距离社会化物流平台还有多远？】这种市场反应的背面是一种压抑情绪的短暂爆发：达达股价在二级市场已经连续下跌一年之久，从最高点30.5美元跌至6.44美元，市值跌去110亿美金。
不出意外，未来几个月达达仍将被市场负面情绪所笼罩，直到它找到办法证明自己不只是一家本地配送公司。
骑手成本高企，更加依赖内部输血从财报来看，达达2021财年总净营收为68.663亿元，其中来自达达快送和京东到家的净营收分别为28.207亿元和40.456亿元，而上年同期分别为34.346亿元和23.054亿元。
对于达达快送营收的下降，其在财报中解释为剔除损益表中与骑手相关的收入和成本所致。而京东到家营收的增长，则是由活跃消费者人数和平均订单规模的增加所推动。
而达达之所以将骑手相关收入和成本剔除，有分析指出或与骑手成本上涨有关。2017-2020年达达骑手支付成本骤增，分别为15.27亿、19.18亿、26.79亿和47.2亿。
根据西南证券调研，2020年达达每单能赚5.43元，其中支付给骑手3.92元，占比72.3%，单笔毛利为0.96元，毛利率为17.7% 。对比快递领域，中通的单票毛利为0.47 元，毛利率23.2% 。

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这意味着骑手成本越高，达达的毛利率就越低。并且，一个更坏的消息是，即时配送目前还无法通过规模效益压低骑手成本。
以美团外卖和中通为例，中通在日均单量从1000万/天爬升至4700万/天过程中，中转运输成本从1.2元/单下降至0.8元/单，降幅近50%；而美团外卖日均单量从1100万单/天增长到 2800万单/天的过程中，单件配送成本并未下降。

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虽然快递业因为竞争格局恶化、企业未能将规模效益转化为股东回报，但竞争同样白热化的即时配送企业长期盈利更不乐观。
以及对于达达而言，达达快送对京东到家的依赖程度，也是外界一直关注的关键指标。
虽然京东到家把订单输送给达达快送属于战略整合，但达达的终极目标还是要做社会化的物流平台，也就是说在收入持续增长的情况下，京东到家的配送订单输血占比一定是越低越好。
但从过往来看，达达两大营收比例在去过几个季度一直呈现颠倒趋势。
2020年Q4占比为63.9%和36.1%，到2021年Q1则变为53.3%和46.7%，到2021年Q4已变为35.4%和64.6% 。
根据Q4财报，将所有配送相关的收入单拎出来看，Q4达达快送贡献了7.01亿元，而京东到家贡献了7.87亿元，京东到家的占比是52.9%，意味着现在达达约二分之一的即时配送服务收入，是靠内部的京东到家平台输送的。
而2020年Q4这个比例只有19.6%，说明在去年Q4达达来自外部的配送服务收入要更高。但要注意的是，自2021年Q3开始，达达不再在财报中表述来自京东商城零售服务净收入，而是换为佣金、广告和营销服务的净收入。