娱乐|王一博年入3亿，乐华没有粉丝娱乐|上市|投稿

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文丨圈内新知，作者丨李哩哩，编辑丨月见

熟悉乐华娱乐的都会知道创始人杜华的一段经历：杜华年少时的偶像是林青霞，当她得知林青霞是在街上被星探挖掘后，从初一到初三，她在南昌市最繁华的街道走了三年。
后来阴差阳错，杜华成了与龙丹妮和杨天真齐名的“娱乐圈三大教母” ，在娱乐圈捧红了一批又一批当红炸子鸡，在资本圈辗转新三板、A股，挂牌又摘牌，走了七年上市路，终于拿出一份三年连续增收的招股书，企图叩响港股的大门。
也是“三年”这个特别的字眼，意料之中地挑拨起王一博铁粉们敏感的神经：近三年，想必大家都很清楚了……
三年前， 2019年，正是王一博凭借《陈情令》爆火的一年，三年里拿下36个品牌代言，一举登上内娱顶流的宝座。乐华身价也水涨船高，招股书显示，乐华娱乐2019-2021年收入从6.31亿上升至12.90亿，复合年增长率为43.0%；净利润从1.19亿元上升至3.35亿元，复合年增长率为67.6% 。

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虽然没有明确披露王一博在营收中的贡献，但在招股书中仍有迹可循。乐华三年间向“供应商B”（签约艺人控制的企业）支付的采购金额分别为3227.4万、1.33亿、3.02亿，累计为4.67亿元，在总营业成本中的占比从2019年的9.2%上升至2021年43.9% 。
结合与该供应商业务关系年限7年、王一博签约日期自2014年10月开始、爆火时间与采购金额暴涨一致等细节不难推测，这个创造乐华近一半营收的男人就是王一博。
01、All in 搏“一博”在乐华娱乐长达445页的招股书中，王一博的名字出现了18次。“含博量”超高也让资本市场对乐华的可持续盈利能力一片唱衰。
艺人经济的不稳定性近几年愈发明显，优质偶像如长红十几年的王力宏也能一朝跌落神坛，杜华孤注一掷押宝两年后经纪约到期的王一博，怎么看都像一场豪赌。
首先，艺人管理本身就是行业集中度极其低的行业，乐华的招股书显示。2020年中国营收排名前五的公司总计占到6.1%的市场份额，乐华娱乐1.5%的市占率虽然排名第一，但与第二、第三名的1.4%和1.3%并未拉开差距。
其次，以艺人管理为主营业务的乐华，在招股书中披露的营收结构也毫无意外地像戒不掉的“王一博依赖症”一样，越来越失衡。
整体来看，乐华集团业务由三部分构成：艺人管理、音乐IP制作及运营和泛娱乐业务构成。其中的艺人管理一项，在2021年已经占到总营收的91% ，其余两项业务近三年的增长几乎停滞。“音乐IP制作及运营”近三年总计收入约2.5亿，王一博的《无感》和《我的世界守则》销量分别为1700万张和1500万张，按市场价一张3元计算，两首单曲营收近亿元。