投稿|泸州老窖市值蒸发两千亿，10086口老窖池要讲什么资本故事？( 二 )
从泸州老窖的教训中可以发现，白酒行业比较常见的提价策略也并不是万能的，一旦运用不当也会伤及自身 。栽了这次大跟头之后，泸州老窖在价格策略上变得非常谨慎，采取了控量提价的“小步快跑”跟随者策略，紧跟行业老二五粮液，逐渐摸到了自己的节奏 。
也是第二次失误之后，2015年，刘淼作为新任管理层核心开始对泸州老窖进行大规模改革，清理产品体系，削减子品牌和贴牌品牌，聚焦五大单品，通过一系列的全面改革，泸州老窖这才稳住阵脚，重新站稳脚跟 。
所以，作为泸州老窖东山再起的功臣，刘淼此次接任董事长，不少投资者的反应比较乐观 。毕竟有着“酿酒大师”称号的刘淼已经在过往几年中证明了自己的能力，而接下来泸州老窖等发展路径，大概率也将沿着既往模式继续向前 。
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目前，泸州老窖的国窖1573在高端白酒市场销量的市占率在14%左右，在高端三强中位居老三，其品牌效应虽然距离茅台、五粮液的高端品牌仍有差距，但也已经占据了一席之地 。
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同时，在产品结构中，国窖1573在营收中的占比近年来持续提升，德邦证券的数据显示，2020年其高档白酒占比已增长到65% 。
在白酒市场中，以“茅五泸”为代表的高端白酒占据着行业制高点，这在某种程度成为泸州老窖的压舱石 。但是，泸州老窖相比茅台、五粮液的品牌差距仍在，而公司想要更进一步，仅仅依靠高端白酒或许很难实现“重返前三”的目标，它还需要新的突破点 。
02 窖池够不够，新品行不行？白酒行业有一个流行的说法，“低端看营销，高端看产能” 。确实，国窖1573的产能一直是资本市场比较关注的问题，因为这关系到未来几年，泸州老窖能不能保持较快的增长速度 。
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说到产能，根据西南证券的研报显示，目前国窖1573的年产能在1万吨左右，预计2025年产能可以达到2-2.5万吨，正常情况下产能或许可以翻一倍 。相比茅台和五粮液，泸州老窖的产能增长空间要大得多 。
但是，这里需要重点关注一下泸州老窖的“产能置换”计划，因为高端浓香白酒产能的瓶颈在于百年以上窖池的数量 。在百年窖池数量无法快速增加的情况下，要保障国窖1573的快速增长，“产能置换”就变得尤为关键 。
“千年老窖万年糟”，泸州老窖为代表浓香白酒在品质上非常依赖窖的质量 。著名白酒专家熊子书曾在《中国第一窖的起源与发展》中指出，10年以上的窖池优酒率1%-2%左右，30年以上窖池为20%左右，50年以上窖池为40%，百年以上窖池的优酒率能达到60% 。
据德邦证券的研报统计，目前老窖拥有10086口窖池，百年以上的老窖池为1619口，50年100年的窖池5381口，30年左右的窖池3086口 。
所谓“产能置换”计划，就是将原先生产中端产品的老窖池置换出来，专注生产国窖1573基酒 。目前，根据泸州老窖2020年财报，技改项目已经完成，这个计划应该能够保障国窖1573的产能不会影响其营收增长 。
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