投稿|九阳股份：这杯陈豆浆如何喝出资本的香？( 二 )
这一年，九阳豆浆机迎来大爆发，九阳股份实现营收43.23亿元，同比增长122.54%；实现归母净利润5.38亿元，同比增长71.71%；同年6月，九阳股份正式亮相深圳交易所，市值突破138亿，王旭宁身价超过40亿元 。
02 九阳≠豆浆机【投稿|九阳股份：这杯陈豆浆如何喝出资本的香？】2008年的“幸福来敲门”是九阳股份的幸，也可以说是不幸 。
一瞬间，豆浆机成了市场的“地理大发现”，美的、苏泊尔、海尔、爱仕达等纷纷入局该领域，整个市场进入到“群狼”围猎九阳股份的局面 。
就像石头科技董事长昌敬所说：“一个企业从0-1破局了以后，会形成一个独享窗口期 。这个阶段非常关键，因为对手会马上跟进，独特性会逐步消失 。”
九阳股份的独享窗口从2008年起有了裂缝 。2009年，公司营收和归母净利润增速迅速下降至7.24%、13.32% 。
而对王旭宁来说，还有一个困扰，九阳股份的产品太单一，很容易触及“天花板” 。
事实上，按照九阳官网介绍，其于2004年起拓展全品类，包括西式小家电、炊具、电磁炉等，定位于“做厨房小家电的领导者” 。
然而，数据可见，2006年-2008年，豆浆机占营业总收入的比例为51.8%、62.5%、70.3%，“九阳=豆浆机”的程度反而逐年加重 。
此后，九阳股份不再将豆浆机单列，统称食品加工机系列 。
2009年-2020年，九阳股份对豆浆机不断升级换代，2009年推出原料免浸泡、2014年推出免滤功能、2017年推出加热静音免清洗功能，该板块营收从36.22亿元缓慢增长至47.55亿元，但年均复合增速只有2.5% 。
同期，公司整体营收则从46.36亿元增长至112.24亿元，年均复合增速8.4%；归母净利润从6.1亿元增长至9.4亿元，年均复合增速4%；销售毛利率则从38.64%下降至32.05% 。
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这从侧面反映出行业趋于饱和，业内企业成长困难 。基于欠佳的景气度和成长性，九阳股份的股价在除了2015年大牛市和2020年大放水，长期低位横盘 。
另一边，对手们也在缓慢蚕食着九阳的“根骨”，九阳豆浆机的市占率从2006年87%下降至2018年80.6% 。
虽然割肉不多，但在一个几乎停滞的市场，只要有丁点失血就意味着切实的损失 。
期间于2014年，跟随中国宏观环境调整，消费者对个性化、差异化、品质健康生活的需求日渐强烈，九阳再次变更Slogan，向“品质小家电领导品牌”转型 。
2020年，突如其来的疫情困住所有人的行程，可供宅在家里吃喝玩乐的小家电因呈现出明显的“抗疫”属性，变身硬通货，这让九阳股份当年来自小家电的收入达到108.81亿元，同比上涨17.1%，占营业收入总比重为97% 。
那年的资本市场非常应景，争相抢滩 “懒人经济”、“宅经济”概念股，比如安琪酵母、克明食品、美团等，九阳股份也当仁不让地走出一条45°向上的曲线，股价涨幅一度接近100% 。
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不过，在规模上，与更早布局小家电的美的和苏泊尔相比，前者2016年小家电营收已经超过432亿元，后者2019年总营收接近200亿元，九阳股份的体量远远落在后面 。
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