投稿|中一签亏一千，万亿估值的格灵「童话」破灭( 二 )
招股书还显示，格灵深瞳预计2021年扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净亏损约为6500万元-8000万元之间 。看起来，尽管归母净亏损较上一年1.02亿元有所收窄，但这并非来自于实际经营层面，而是年内要摊销的股份支付费用较上年有所减少所致 。
最后，是单一大客户带来的潜在系统性风险 。
整体上讲，格灵深瞳目前主攻的业务方向为以下三类：城市管理产品及解决方案、智慧金融产品及解决方案以及商业零售产品及解决方案 。
第一大经营方向城市管理产品及解决方案方面，尽管目前客户数量众多，但发展不顺利 。一方面，包含安防设备、通信厂商、项目集成商、AI公司等在内的城市管理市场竞争异常激烈；另一方面，格灵深瞳因技术不够成熟，无法满足下游繁杂的个性化需求，因此难以开展和复制规模经营 。
在智慧金融和商业零售两个领域，都出现了一家大客户支撑板块业务收入的现状，这样的客户结构使得公司经营的变数极大 。
智慧金融领域，格灵深瞳的单一大客户是农业银行，至去年9月，公司与农业银行采购协议已到期，能否续约不能确定；
商业零售领域，作为该业务板块的单一大客户，中国石化也从去年上半年开始逐步减少了对格灵深瞳的服务采购，这使其营收大幅萎缩 。
“尽管IPO过会已从一定程度上代表了监管认可，也让格灵深瞳拓宽了融资渠道，为后续发展奠定基础，但无法否认的是，资本市场始终更注重的是一家企业的‘造血’能力，而非‘补血’ 。积极推进商业化，这才是上市公司需要解决的本质问题 。”一位资深投行人士表示 。
缩水常见，万亿缩水不常见关键财务数据拉跨，自然也就会影响到市值的缩水，破发也就成为必然了 。然而，资本市场上估值缩水常有，但像格灵深瞳这样，缩得只剩下渣渣的的情况却不常有 。
上述资深投行人士告诉《豹变》，通常来看，拟上市企业估值缩水，大多是由多重因素叠加在一起，这些因素可以分为赛道、同业、市场情绪三个层面：
首先从赛道层面来看，据企名片Pro数据，从2011年10月至今的10年中，中国人工智能行业共获得2169亿元人民币融资，97%发生在2017年人工智能围棋程序Alpha Go击败当时的围棋世界冠军柯洁之后 。
但随着资本逐步恢复冷静，AI企业也开始褪去光环，从资本宠儿成为如今的“烫手山芋”，估值畸高的质疑更是使得企业融资遇冷 。创新工场创始人李开复更是曾直言道，“不少AI公司割了投资人的韭菜”，外部环境下的赛道“退热”，决定了从业企业的“退热” 。
同业层面，格灵深瞳虽然与“AI四小龙”基本同时入局，但公司在过去近十年发展中，并未聚焦和深耕某一细分领域，而是不断调整业务发展的战略方向，且至今也没有在试错中锚定一个领域 。在AI这条大赛道中已失去“先发优势”，这也是格灵深瞳“行业掉队者”的由来 。
对于持续烧钱的AI赛道，保持融资通畅是企业存亡的关键 。对于持续亏损、现金流一直为负的格灵深瞳来说，自然也是要谋求更多的融资渠道，上市成为一条通道 。
只不过，想要让投资人拿出真金白银支持，格灵深瞳就要拿出有说服力的财务数据，有实质的发展前景，去撩动投资人的热情 。然而，当格灵“童话”破灭后，只有面对残酷的现实 。
“尽管AI企业估值缩水属于正常现象，但像格灵深瞳这种达到三个数量级的情况确实极为罕见，这确实让人十分瞠目”，该投行人士表示，“这应该跟此前吹得牛太狠也有关系，一些初创企业为了造势，会在融资前炒作一下自身的价值 。”
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