投稿|大赚157亿，紫金矿业的危与机投稿|看财报

文章图片

图片来源@视觉中国

文｜市界，作者 | 林夏淅，编辑 | 刘肖迎

中国最“多金”的上市公司紫金矿业，3月18日交出了一份业绩大增的2021年财报。
不管是全年同比增长31.25%的收入还是同比增长140.8%的归母净利润，均是上市以来最大增幅。
和过去十余年以“金、铜、锌”为主要开采、加工对象不同，2021年的紫金矿业，为自己注入了“碳酸锂”这个新元素，试图以此为切入点，实现对国际矿企的追赶。
但要想借助风口上的锂资源完成自己的“宏图伟业”，紫金矿业前进的路上还有包括天齐锂业、赣锋锂业等锂矿资源布局丰富的“对手” 。
2021年的紫金矿业业绩为何大涨？资金压力是否缓解？布局碳酸锂胜算几何？都成为这份年报背后，亟待回答的问题。
01、铜价大涨助力公司业绩根据3月18日晚发布的年报数据显示，2021年，紫金矿业实现收入2251.02亿元，同比增长31.25%，归母净利润156.73亿元，同比增长140.8%，这是其上市以来最大的收入和净利润同比增幅。
有意思的是，31.25%的收入增幅和140.8%的净利润增幅并不同步，那么紫金矿业的净利润是如何实现大幅增长的呢？
事实上，由于无法决定金、铜等资源的市场价格，紫金矿业不能通过提价，而只能通过控制成本来扩大自己的利润空间。
具体来说，其成本又主要来自矿资源消耗和大型设备的折旧，而这两者在多年前就已经成为固定成本，因此基本与当期售价无关。
当金、铜等资源的单位售价超过某个临界点之后，再往上增加，单位成本不仅不会同向提高，有时还会得益于技术改进呈反向变动。这种情况下，再考虑到“量”的提升，最终就会出现成倍的利润增长。
2021年，紫金矿业矿产金、矿产铜和矿产锌分别实现产量47.46吨、58.41万吨和43.4万吨，同比增幅在15%至29%之间。
价格方面，受市场价格影响，2021年紫金矿业矿产铜单价和矿产锌单价分别提高了43.59%和46.93%，毛利率则分别从46.15%提高至66.05%、从31.71%提高至47.87% 。
在这背后，一方面为应对疫情冲击等因素，美国自2020年2月以来总计印钞放水大约34万亿美元，直接导致通货膨胀，带动铜价格的提升。
另一方面，在新能源汽车和发电领域内的极高需求量，铜在未来较长一段时间内，都将处于需求持续扩大但供给有所不足的矛盾中。

文章图片

具体来说，因为比金和银有着更低的价格，再加上其耐腐蚀性、延展性和导电性，铜金属在新能源车上被大量用于电动机和电线制造，一辆纯电动汽车用铜量大约在80kg左右，是燃油车的4倍左右。
这些因素，共同构成2021年紫金矿业大增的业绩。
从最新2021年数据来看，紫金矿业主要收入来源于冶炼加工金和冶炼产铜业务，合计贡献收入占比达到七成（除“其他”项收入，内部抵消前，下同），但从贡献毛利的角度来看，矿山产金和矿山产铜是主要毛利来源，合计贡献毛利占比接近八成。