投稿|从财报里看妙可蓝多的“营养价值”( 二 )
体现在财务数据，2021年妙可蓝多的毛利率38.21%，净利率却只有4.33%，而这甚至是2017年以来最高盈利水平 。
究其缘由，庞大的销售费用虽然抢占消费者心智，但也扩大了毛、净利率之间的“剪刀差” 。2021年，妙可蓝多的销售期间费用率创出新高，较上年提升1.48个把百分点，达到33.75% 。
02、“燎原式”终端，拿下消费者的胃接着营销，往下说渠道 。
吃喝这个东西，其实并没有高低端之分，本质上都是大众消费品，属于马斯洛需求的最底层 。在做好质量和安全工作的基础上，就要尽可能地多终端，让人们随时随地想吃就能吃到 。
而在一、二线城市逐渐饱和，共同富裕成为新的社会共识，往三四线城市拓展是奶酪企业的必然选择 。观察近几年的趋势，电商、美妆、保险、汽车、旅游等各种业态纷纷下乡淘金 。
综合国家统计局与国泰君安证券研报的有关数据，目前全国有超过70%的人都处在下沉市场之中，即三线以下城市及农村乡镇地区用户多达10亿人 。
10亿人是个什么概念？相当于美国人口总数的三倍，日本人口总数的六倍 。
换言之，铺货多又广的企业，通常能迅速拿下消费者的胃，大概率也能享受到巨大的长尾红利，“最赚钱的并不是服务那些身处头部地位的“高净值”消费者，而是那些占人口总规模比例极大的、相对普通的、收入水平一般的、能够带来巨大流量的人群 。”
本土消费品牌基于对市场的了解，往往在这方面做的比较好 。
妙可蓝多的高管曾言：“街边小店、烘培店、学校内、网吧电影院，只要有冷风柜的地方能合作的都合作了，只要能往下铺的场景，就会继续往下铺” 。
财报显示，2018年-2021年，妙可蓝多销售终端从5.2万个增长至60万个，年均复合增速高达126%，仅2021年就增加近31个，同比增长超过100% 。
截至2021年12月31日，妙可蓝多共有经销商5,363 家，销售网络覆盖全国96%以上地级市以及85%以上县级市 。
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而在2020年，这一数据尚为“共有经销商2626家，销售网络覆盖约29.1万个零售终端，覆盖全国90%以上地级市以及70%以上县级市 。”
不难看出，2021年，妙可蓝多着重于在低线市场“查漏补缺” 。由此或可推断出，妙可蓝多2021年线下业绩的很大一部分增长主要来自于县级市 。
线上渠道，除了深耕天猫、京东、拼多多等传统电商平台，妙可蓝多亦快速布局抖音、快手等新电商平台，并积极投身盒马鲜生、叮咚买菜等新兴业态 。
2021年，公司线上收入4.48亿元，同比上年翻了一番，收入占比从7.82%扩大到10% 。
总的来说，作为奶酪行业的后入者，面对早期入局的百吉福、乐芝牛、安佳等巨头，妙可蓝多依靠强大的营销攻势和渠道力，实现国产品牌从0到1的突破，勇气可嘉，实力值得肯定 。
但对资本市场而言，可能还不够，随着“抢食者”越来越多，妙可蓝多“营销+渠道”护城河并非牢不可破 。
03、奶酪棒，资本在担忧什么？妙可蓝多一度是资本的宠儿 。赛道景气，又有乳业双雄之一的蒙牛撑腰，其股价从2020年初的14元/股，一路飙升至2021年84.5元/股的高点 。
随后，该股便“跌跌不休”，截至4月6日发稿时，妙可蓝多股价仅为35.2元/股，较高点下跌了将近6成 。
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