投稿|地方房企暴雷案例：蓝光的扩张、债务与坍塌
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图片来源@视觉中国
文 | 奇偶派8月7日，蓝光发展发布公告称，公司副总裁兼董事会秘书罗瑞华辞职，不再担任公司任何职务 。
这已不是蓝光发展今年以来第一次核心高管辞职了 。7月5日，公司总裁迟峰和首席财务官欧俊明就已提交书面辞职报告，监事会主席王小英同日辞去相应职务，曾任蓝光发展财务副总裁兼首席运营官余迟则已于2020年12月离职 。
今年6月4日，蓝光发展创始人杨铿宣布辞去公司董事长职务，改选杨武正为董事长，这意味着史上最年轻的“地产二代”，年仅26岁的杨武正正式接棒蓝光发展 。
如此频繁发生高管变动和人事震荡，也为蓝光的纾困之路蒙上了一层阴影 。
有时候，父母给的不一定是“蜜枣”，而可能是这一辈人的难解之题 。杨铿给其子留下的蓝光发展，正是一个“深陷债务风波”的“烂摊子” 。
债务困境杨武正上位前4天，蓝光发展就遭遇了债股双杀的困局 。
今年以来，蓝光的资本市场表现一路下行 。截至8月10日，蓝光发展报价每股2.52元，总市值仅76.48亿元 。
在债券市场，蓝光发行的债券表现更是惨不忍睹 。截至2021年7月6号，蓝光现在共有15只存量债券，包括一年内到期债券5只，规模高达114.34亿元 。
但是，包括16蓝光01，19蓝光02，20蓝光02在内的多支债券，因价格远低于发行价，在7月份就被停牌处理 。
一般来说，面值100元的公司债跌到40元左右，就可以定性为“垃圾债”，其存在的违约风险自然不言而喻 。16蓝光01和20蓝光02更是跌破了30元 。只能说，市场对蓝光债务的预期，持极其悲观的态度 。
7月2日，因和百瑞信托有限公司发生合同纠纷，蓝光控股股东持有公司2.35亿股无限售流通股被执行司法冻结，占公司总股本7.75% 。
其实，早在6月18日，蓝光就发布了中止回购公司股份的公告 。截至当日，已回购赎回股份2847.73万股，但与之前计划的回购方案下限仍然相差187.20万股 。
蓝光给出的解释是，为了保证公司生产经营的正常运行和债务的优先偿还 。
坏消息接踵而至，东方金城信用评级机构闻讯将蓝光发展信用等级由AA下调至BBB，评级展望为负面 。另外，大公国际，中诚信等多家评级机构纷纷下调蓝光发展信用等级 。
7月13日，国际评级机构标普将四川蓝光发展的长期发行人信用评级由“CCC-”降至“D”，并将该公司高级无抵押票据的长期发行评级由“CC”降至“D” 。
这个投机等级也是标普评级的最低一级，评级说明显示，为发债人未能按期偿还债务，或违反推定承诺；也可在破产申请已被提交或采取类似行动时使用 。
就在标普下调蓝光评级的前一日，蓝光首次出现了公募债违约，当日累计到期未能偿还的债务本息合集45.44亿元 。
截至目前，蓝光发展已有12只债券违约，合计违约金额102.62亿元，累计未能到期偿还的债务本息金额合计159.97亿元，包括银行贷款，信托货款和债券融资工具等债务形式 。
有债券行业人士表示，“一个企业，无论财务状况多么艰难，无论多少有息负债逾期，哪怕因为欠薪被员工维权，哪怕被供货商堵门讨债，也都会将公开市场债券作为最后的底线牢牢守住” 。
在公开市场发生债券违约，相当于自断在资本市场的融资之路，各大金主也不会信赖一个有着严重信用“污点”的企业 。
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