新能源|宁德爱拼又爱赌，1.2万亿市值撑得住吗？( 三 )
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此外，锂电池价格的下降和锂电池原料的上涨，也造成了毛利率不断下降，从2017年的36.29%下降到2021年H1的27.26% 。
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即便如此，宁德时代营业利润率仍远超LG新能源和松下 。2021Q1，宁德时代、LG新能源、松下的营业利润率分别为14.6%、8.0%、2.6% 。这是因为中国锂电产业集群已经相当成熟，具有低成本的材料供应链 。另外，公司在全球动力电池厂商中兼具技术和成本优势，有望保持长期强有力的竞争力 。
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综上所述，公司的归母净利润可信度较高，没有太多水分 。
2、产品供不应求，产能扩大了多少？
在半年报中，经营活动产生的现金流净额同比大涨341.81%，达到257.42亿元，创出历史最高值，约是净利润的 5.74倍，公司解释这是由于公司收到预收货款增加所致 。
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看来市场传闻不虚，宁德时代的电池一货难求！
国内车企都是老总亲自去宁德时代谈合作，上汽、北汽、长安、吉利、长城排队抢电池，国外大牌奔驰、大众、宝马、丰田也要先交预付款再排号 。这种场景，A股上市公司中，也只有茅台可以相提并论了 。
根据中报披露，目前宁德时代的产能利用率已经达到92.2%，为了缓解产能压力，公司自然是大规模建厂，2021上半年公司产能65.45GWh，在建产能92.50GWh 。2021 年上半年公司在建工程为154.5亿元，同比去年增加350.4%，主要系为公司新增产能增加投资 。公司在建工程从2018年起保持逐年递增趋势，如公司计划新增产能可以顺利投产，预计营业收入有望延续高增长 。
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3、储能，价值几何？
储能是光伏和风电加速渗透的必由之路，上半年，随着全球市场发电侧与电网侧储能需求增长，公司出货多个百兆瓦时级项目，实现储能系统销售收入46.9亿元，同比增长727.36% 。值得注意的是，2020年宁德时代实现储能系统销售收入为19.43亿元 。今年仅用半年，宁德时代储能系统销售收入已是去年全年的2.41倍 。
2021年7月15日，国家发展改革委、国家能源局联合印发了《关于加快推动新型储能发展的指导意见》，文件明确指出，到2025年，实现新型储能从商业化初期向规模化发展转变，装机规模达3000万千瓦以上 。截止2020年底，国内电化学储能的累计装机规模为3.27GW，本次政策有望推动国内新型储能装机大幅提升 。
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2020年，中国的电化学储能市场爆发，新增投运项目规模首次突破GW大关，达到 1559.6MW，同比增长145%，这其中，50%的新增投运规模来自新能源发电侧，特别是多个大型光储项目的投运，使得2020年光储项目的新增投运规模达到新的高点，为502.9MW，是 2019年同期的3.2 倍 。
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