投稿|网易云等港股频频“破发”,文娱企业为何挤破头上港交所?( 三 )


寒冬凛冽,业绩遭遇“滑铁卢”实际上,分析上述文娱企业后河豚君发现,其股价不振的因素,一方面是投资者看衰文娱企业后市表现,另一方面是上市后企业出现业绩“变脸” 。Choice数据显示,2021年上半年,除猫眼娱乐、稻草熊娱乐等少数头部企业营收实现增长,另外5家企业营收都同比下降 。
首先,今年有一些头部文娱企业,较快从疫情中恢复过来 。然而即使它们业绩表现不错,股价依然大幅下跌了,如猫眼娱乐、稻草熊娱乐 。
2021年上半年,猫眼娱乐实现了扭亏为盈 。财报显示,猫眼娱乐实现收入18亿元,同比大增786.2%;盈利3.87亿元,2020年同期为亏损4.31亿元,其业绩扭转主要是受益于国内新冠疫情控制良好、中国电影市场稳健复苏 。
同样,上市之后的稻草熊娱乐经营状况一直比较稳定 。从2021年上半年来看,稻草熊娱乐实现营收9.75亿元,较上年同期上升68.1%;归母净利润9414.7万元,较上年同期增长73.9% 。
而这些头部企业,在业绩能打的情况下,还跌得如此惨烈,除了有杀估值的情况,就是市场普遍对文娱企业信心不足,投资者对其后续发展持悲观态度,以至于这些企业无奈“躺枪” 。
除此之外,企业业绩拉胯也是导致股价下跌的重要因素,典型的如网易云音乐 。近年来,网易云音乐虽然营收在不断增加,但始终处在亏损阶段 。2018年至2020年,网易云音乐营收的复合年增长率为106.5%,但同期经调整净亏损分别为人民币18.14亿元、15.80亿元及15.68亿元 。2021年上半年,网易云音乐净亏损38.09亿元 。
还有的企业上市后就业绩“变脸”,其原因重点在两块 。首先,市场大环境趋向保守,对文娱内容监管力度不断加强,黑天鹅事件更时有发生 。不少影视公司制作的传统项目定档难,导致公司强势业务表现拉胯,如新石文化、力天影业均是典型 。
就拿新石文化来说,财报显示,2021年上半年,新石文化营业收入减少约91.4%仅有人民币50万元;净亏损达到2790万元 。今年上半年,新石文化收入主要来自授出电视剧播放权许可,包括《红蔷薇》及《野山鹰》,但均为在二三线卫视重播,整体收入十分有限 。
力天影业同样因剧集难以播出,导致业绩下滑 。2021年上半年,力天影业实现收入1.55亿元,同比减少39.53% 。整个上半年,在自制剧方面,由于档期、定价等因素,力天影业没有剧在卫星电视台首轮播映 。在买断剧方面,力天影业仅有一部买断电视剧《爱的理想生活》获得卫星频道首轮播映许可 。
尽管该项目为力天带来了1.21亿元的收入,但利润十分有限 。财报中力天表示,这部剧的低毛利率甚至直接让力天影业的毛利率出现了明显波动,从去年同期的34.1%大幅下滑近10个百分点至24.3% 。
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另一块,由于整个行业处于低迷期,不少文娱企业谋求转型,但拓展的新业务尚在培育阵痛期,如祖龙娱乐、华夏视听教育等,目前仅有支出,还未见回馈 。
例如为分散影视经营风险走上了多元化路径的华夏视听教育,构建了“高教+影视+培训”生态,但是依然没能扭转业绩下降趋势 。上市一年多,华夏视听教育的业绩“变脸”,上半年营收利润双双下滑,影视板块业绩下降尤为严重 。
此外,今年4月,华夏视听教育正式收购了美术培训类学校水木源,水木源财务并表 。报告期内约三个月,水木源约产生收益1516.8万元,对华夏视听教育上半年总收入贡献仅6.6%,可见,其业务仍处于转型探索期,对上市公司营收贡献有限 。

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