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文 | 字母榜，作者 | 谭宵寒，编辑 | 王靖

拼多多慢下来了。
最新财报显示， 2021年第四季度，拼多多营收272.309亿元，同比增长3％；平均月活跃用户数为7.334亿，同比增长2% 。
相比以往动辄两位数、甚至三位数的增长，拼多多显然已经告别了狂飙突进的青春期。
单从绝对数字看，年活跃买家已达8.687亿的拼多多，同样到了跨过成熟期大门的时刻。无论是淘系电商，还是拼多多，在年活跃买家突破8亿后，都步入缓慢增长期，无可避免地要向高增长、乃至增长告别。
“拼多多不可能一直完美地做到最好。”拼多多CEO陈磊在电话会议上回应，过去一年中，拼多多在调整团队和方向，难免会放慢步伐，这也是一个公司成长的过程。

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陈磊
对拼多多而言，乐观的一面是，仔细看这份财报，可以发现，拼多多也仅是刚刚迈入成熟期的大门而已。
本季度拼多多营收同比仅增长3% ，翻出去年同期财报可得， 2020年第四季度，拼多多总营收为265.48亿元，其中商品销售收入为53.578亿元，商品销售收入的增长，让拼多多营收在当季实现了同比145.97%的高增长；相比之下，本季度272.309亿元的营收中，商品销售收入仅为8170万元。
何为商品销售收入？许多人将它归为多多买菜收入，真实情况并非如此。“商品销售业务是我们另外一个营收项目，这个业务与多多买菜并没有关系。”拼多多高管曾在电话会议上否认道。
拼多多未明确表示商品销售业务具体是何物，综合来看，商品销售业务为拼多多在2020年发力的自营业务。它对财报的影响是，这部分收入增加，将迅速推高拼多多营收增速，但同时也会影响当季的利润，反之亦然。
换言之，拼多多本季度的营收同比增速并没有字面显示得那么惨淡，降低商品销售业务的营收比重同时能在一定程度上减少亏损。这正是拼多多发布财报后，股价在盘前一度跌超10% ，继而反弹的原因。
进入成熟期的拼多多肩上的担子更重了，市场对它的期待从以前的高增长转为更健康的商业模型、更稳健的利润增长，拼多多需要逐个回应这些市场期待。
01从拼多多去年三季度财报便可以看出，它调整了经营策略，即从早年的高增长模式，过渡到陈磊时期的稳健路线，其中最明显的就是不再加大对营销费用的投入。
四季度，拼多多销售与营销开支为113.658亿元，同比下滑23% ，这是拼多多上市以来，该开支首次出现负增长；营销开支占总营收42%的占比，也是拼多多历史上占比最低的一个季度。