投稿|中概股崩溃启示录( 二 ) 投稿|中概股

02 极端情绪与股价外有《外国公司问责法案》，内有增长中速下移，钟摆效应的指导下，中概股市场情绪从正面到负面，从负面变得极端。
数据能说明市场情绪有多么的极端，2021年2月17日至今，105家主要新经济中概股公司市值蒸发九成是普遍情况。具体数据：最高跌幅的中位数为87.5%，89家最高跌幅超过70%，76家最高跌幅超过80%，42家最高跌幅超过90% 。各行业的龙头或头部公司，在大势面前均不能幸免：

云计算行业的【金山云】最高跌幅96.5%；
生鲜电商龙头【叮咚买菜】最高跌幅94.5%；
全球第一实时互动云服务商【声网】最高跌幅93.7%；
AIOT平台第一股【涂鸦智能】最高跌幅93.7%；
在线音乐龙头【腾讯音乐】最高跌幅90.9%；
网约车龙头【滴滴出行】最高跌幅90.5%；
地产中介龙头【贝壳】最高跌幅90.5%；
破圈了的综合社区【B站】最高跌幅90.3%；
港美股券商龙头【富途控股】最高跌幅89.5%；
另外，【拼多多、阿里巴巴、百度】也是七八成的最高跌幅。

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图：中概股股价，来源：锦缎研究院
股价下跌是一个层面，另一个层面是极低的估值：通常情况下互联网等新经济公司都以销售增速即P/S估值，只有增速较低或停滞的行业和公司才以P/B估值。而上表最低价对应的P/B中位数为0.74倍，这就不讲道理了，要知道互联网等新经济公司只是增长中枢下移，还不至于说停滞甚至负增长。
我们相信，极端情绪和估值都将会过去，从2022年Q2开始，中概股可能要迎来一个灾后重建时期，因为问题都在逐渐得到解决。
03 重新建造新世界关于《外国公司问责法案》，并不是说3年退市已经尘埃落定，博弈还在继续。3月16日的金融委会议上就讲了，“目前中美双方保持良好沟通，正在致力于形成具体合作方案。”当天中概股集体反弹，纳斯达克中国科技股指数大涨22.88% 。退一万步讲，即使3年退市，也还有港股和A股（以创业板和科创板为主）可以承接。

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图：金融委会议，来源：财联社
关于互联网等新经济公司的增长中枢下移，其实是件很正常的事情。每个行业都有周期，不过是长与短的区别，周期转换的时候确实很难，但当新周期来临时优质公司将再次蓬勃生长。
以互联网公司为例，有着三重增长空间的互联网公司必然能重建新世界：
1）消费互联网的演进，过去消费互联网载体从PC切换到手机，未来载体将从手机切换到VR（Oculus做的最好）和AR（Google Glass做得最好）设备，更强的虚拟度会带来新的消费形态。在国内，PICO的VR头显做的不错，OPPO也拿出了自己的VR眼镜Air Glass 。VR游戏《节奏光剑》是个里程碑，2021年10月底它在Oculus上实现1亿美元总收入。

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图：VR游戏《节奏光剑》，来源：网络
2）产业互联网的演进，腾讯云与三一重工旗下树根互联打造了灯塔工厂——北京桩机厂。改造后的桩机厂人均产值提高到1072万元，而同期行业人均产值排名前20的平均值仅190万，差距达4倍多。用互联网的技术对实体产业进行升级再造，其价值是无穷的。一众云计算公司，阿里云、金山云等；一众深耕产业的公司，声网、涂鸦智能、新氧等都会迎来自己的机会。