投稿|马化腾说要“把子弹用在关键战役”，腾讯的关键战役到底是什么？投稿|腾讯

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文 | 价值研究所

周三港股盘后，“股王”腾讯财报如约而至。数据显示，腾讯四季度及全年营收保持增长，处置京东股份获得了782亿收益。但在盈利方面，情况没有那么乐观：腾讯四季度的实现净利润出现同比下滑，且年度净利润增幅也滑落至近十年低点。
回顾2月下旬，港股游戏概念股经历重挫，有关游戏版号暂缓发放的猜测甚嚣尘上，从去年8月份延续至今的版号寒冬让腾讯等头部玩家都深感压力。
周四，受财报及低迷的大盘影响，腾讯股价收跌5.91%，资本市场的态度不甚乐观。
但不能忽视的是，腾讯正在积极谋求转型，逐渐摆脱“游戏依赖症” 。从四季度各业务板块的营收贡献率来看，依托数字经济的金融科技和企业服务板块营收首次超过网络游戏业务，为腾讯的转型迈出坚实一步。
虽然已经告别躺赚时代，但腾讯的赚钱能力和业务前景，依然值得期待。
全年营收维持增长，腾讯护城河依旧稳固虽然财报算不上十全十美，但对比近段时间公布的财报的其他互联网、科技巨头，腾讯的表现无疑更加稳定，抗风险能力也更加突出。

营收保持增长，成长性依旧突出

首先，腾讯四季度和2021财年全年营收保持增长，成本控制也做得相当出色。
数据显示，腾讯四季度营收为1441.8亿，同比增长8%，环比增长1%；2021财年腾讯总营收为5601.2亿，同比增长16% 。不过从季度增长曲线来看，受监管大环境收紧、全球经济整体下行等不利因素影响，腾讯营收增速还是出现了一定下滑。
根据财报数据，2021财年前三个季度腾讯营收分别录得1353亿、1382.6亿和1423.7亿，同比分别增长25%、20%和13% 。

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【投稿|马化腾说要“把子弹用在关键战役”，腾讯的关键战役到底是什么？】在财报出炉后，多个国际大行也相应调整了腾讯的评级和买入价，对腾讯业务的成长性表示乐观。
富瑞在研报中维持腾讯的买入评级，并表示后者的营收超出该行预期，预计线上广告业务有望在今年恢复增长势能。和富瑞类似，瑞银、野村证券今日也第一时间更新研报，全都维持腾讯的买入评级，瑞银更给出了565港元的目标价，远高于腾讯当前370港元左右的股价。

微信企稳、QQ衰退，视频号成增长主力

接着来看一下腾讯最重要的护城河——流量。
数据显示，截止去年年底，微信及WeChat合并月活跃账户数为12.68亿，同比增长3.5%；QQ智能终端月活跃账户数为5.52亿，同比和环比分别下滑7.2%以及3.8% 。
和过去几个季度一样，QQ月活还在继续下滑，且用户规模收缩幅度似乎有放大趋势。去年前三个季度，QQ的MAU分别减少1500万、1700万和2200万，流失用户持续增加。