投稿|405亿私募背后的28家文旅投企业，资本拒绝了谁，拥抱了谁？投稿|文旅产业研究

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文｜空间秘探，作者｜孟沙沙。

转眼间，2022年一季度接近尾声。因为疫情的影响，多地文旅产业按下了暂停键，上海迪士尼、杭州宋城千古情、广州长隆熊猫酒店等头部文旅项目陆续发出了暂停营业的通知。好在，一众“有情怀、有耐心、善坚守的资本”依旧置身于文旅行业中，405亿私募债券在选择性地委婉拒绝的同时，又不时予以拥抱，成为陪伴在28家文旅投企业身边的同行者。
28家文旅投企业与405亿私募债券资本与文旅产业并行的方式有很多种，投融资、上市、私募债、公募债、美元债以及中期票据等。在这之中，虽然私募债的投资者准入门槛更高，仅向机构开放，个人投资者不能参与其中。
但是，私募债的发行门槛较低，在主体、发行条件和担保评级等方面相对宽松，相比之下公募债不超过净资产40%等发行金额限制更为严格。而且，私募债的发行申报制度为备案制，只要做登记和备案，交易所对备案资料进行核对即可。
基于上述多重因素，私募成了一众企业推崇的融资方式。据wind统计，在已发行私募债券的行业分布以城投为主，企业性质以地方国企为主。事实的确如此，据亚洲旅宿大数据研究院不完全统计，2022年1月至今，上交所共披露了28家文旅投企业申请发行30只私募债共计405亿元，且这些文旅投企业实际控股人均为地方国资。

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从企业层面来看，景德镇陶文旅控股集团有限公司（以下简称景德镇陶文旅）、张家界天门旅游经济投资有限责任公司（以下简称张家界天旅投）、成都市兴旅旅游发展有限责任公司（以下简称成都兴旅）、昆明滇池国家旅游度假区国有资产投资经营管理（集团）有限责任公司（以下简称昆明滇池度假区国投）、青岛市即墨区城市旅游开发投资有限公司（以下简称即墨旅投）以及无锡灵山文化旅游集团有限公司（以下简称灵山文化旅游）6家文旅投企业的7只私募债共计53.5亿元目前已通过上交所审核。
与此同时，恩施旅游集团有限公司（以下简称恩旅集团）、天长市文旅发展（集团）有限公司（以下简称天长文旅发展）、江苏长荡湖旅游控股有限公司（以下简称长荡湖控股）、绍兴兰亭文化旅游发展有限公司（以下简称兰亭文旅）、无锡马山国际旅游岛建设发展有限公司（以下简称无锡马山国际旅游岛）和重庆市潼南区旅游开发（集团）有限公司（以下简称潼南旅投）6家文旅投企业的6只私募债共计54亿元最终停留在“被终止” 。
此外，14家文旅投企业申请的18只私募债当前处于“获理”与“反馈”阶段。换言之，420亿私募债中，真正流入及仍有可能流入文旅市场的是351亿元。
从时间维度上来看，从1月到3月，文旅投企业的私募债发行是稳步上升的，从1月的7只到2月的10只，再到3月的13只。而且，3月尚未结束，仍有新增申请发债的可能。
从地域维度上看，这28家文旅投企业分布于15个省份22个城市，其中5家位于江苏省、4家位于浙江省，湖北省和重庆市各2家，其余省市各1家。不难看出，积极发行私募债券的文旅投企业大多集中于旅游经济发达的省份。
6家通过，6家终止，资本为何“态度不同”？同样是地方文旅投企业，同样是国资背景，相差不多的发行时间，为什么6家文旅投企业的私募债被终止，而另外6家企业的私募债则予以通过？如上文所提，私募债的发行仅需完成“备案”、“登记”两个动作，而公开发行的债券才需要经由交易所按有关条件进行核准才能通过。