投稿|中概股危机，把我们推向历史的分叉( 三 )
02、中概股历史：每四年一次的熊牛更替《硅谷101》：从历史数据来看，中概股从高点到现在这样比较低迷的状况，有什么历史规律可循吗？
温天立：这个行业还是有明显的周期的，我们在平时做业务的时候都感同身受 。我们基本每年去华尔街路演 4 次，说我们看股票的观点，进行面对面交流 。09 年和 14年（口误，应该为13年前）时候到了现场，很多约好的会，突然就取消了 。告诉我们这方面投资被砍掉了，所以不聊了 。
《硅谷101》：14 年市场不是很好吗？
温天立：我在华兴的时候，那段时间股价特别差，IPO 卖不出去 。后来 13 年的时候，兰亭集市第一次上市试了下水，最后觉得可以卖，接下来出了个牛市 。13 年兰亭集市上市之前，基本上整个华尔街把中概股都卖空了，包括我去年去了以后发现人都不在了，投资也停了 。
美国的投资基本上 90% 的资金都在自己的股市里，10% 做国际股票、做全球化多元化 。那 10% 投巴西投中国，这些钱都来回赚，哪里有机会就去哪里，不一定只投中国 。现在市场也确实在探索中国互联网以外，还有什么新经济或者互联网值得去看 。所以有一部钱分正在转换到别的市场里 。
我们这行，过去基本上每四年一次牛市，每次牛市的话都会上一堆公司，基本上上了公司以后 90% 的公司会成为没有流动性的「僵尸」，剩下 10% 的公司会长久做下来 。
《硅谷101》：你刚刚说到了 09 年和 13 年有一批投资人不看中国市场 。09 年其实是金融危机，13 年是因为中概股造假风波吗？
温天立：这之前是因为供求关系，现在是政治因素 。之前一个公司如果想上市，从开始创立到最后长大，拿到钱上市基本要四五年时间 。券商做上市准备，差不多半年时间就够了 。所以整个资本市场有一个规律，旱的旱死，涝的涝死，这是全世界通用的投资人心理 。
可能一段时间有一个牛市，大家都觉得好赚钱，投行就拼命地推新公司 。但一个成熟的公司至少要 5 年到 10 年，推的公司就良莠不齐 。很多公司根本没准备好，过了一阵子业绩出问题了，然后作假，最后泡沫就破掉了，破掉以后市场就不相信了，就有了一段时间的熊市 。
熊市过了很长时间后，逐渐又有好公司起来了，但大家谁也不愿意当第一个试水的，就开始试探，试探成功后又一堆新公司上市 。中间这一段基本上是最好的一批，到了后面的公司又不行了 。这样的规律循环往复 。你跌到一半的时候，回头看一下，告诉自己还要跌一半，差不多跌到 25% 就到底了 。
《硅谷101》：现在中概股从高峰时期跌到快一折了，你觉得可以抄底吗？
温天立：我觉得现在可以抄底，但是你要知道抄底以后，还能回到什么样的水平？以前每次抄底都能回到以前的高度，还能往前再涨 。
我们说「往前涨的」并不是所有跌的股票，因为我刚刚跟你说上市公司 90% 会成为僵尸股 。这些公司本来就是投行造出来的、不应该上市，只是通过上市忽悠投资人赚笔钱 。
很多到纳斯达克上市的公司，基本上在一级市场都融不到钱，碰到一个好机会到二级市场上骗一拨傻子，然后变成上市公司 。
这样的公司上市以后，如果 CFO 有操守不做假账，基本上第一个财季就会爆掉 。而且这种公司数量不少 。为什么会爆掉？因为它本身就不应该上市，是被造出来的 。以前有熊市和牛市交替，但这交替实际上说每次 90% 的公司上市以后股价越来越差，但没人关心、没人写报告，最后就越来越小 。但会有 10% 的公司越来越大，因为它是真实的、好的公司 。
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