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图片来源@视觉中国

文 | 财健道，作者｜张羽岐，编辑｜杨中旭

火箭通过三级推进模式增加动力、摆脱引力，然而三级火箭随着上升高度的增加，不断地剥离一级、二级，到了终点只剩下最“精尖”的第三级。
药企拆分也是如此。
11月13日，全球最大的医疗保健公司—强生公司（JNJ.US）迎来135年来最大的一次改组，它将剥离以邦迪（Band-Aid）创可贴、泰诺（Tylenol）药品和强生婴儿爽身粉(Johnson's Baby Powder)为主的保健业务，并以新的身份独立上市，而原强生公司将更聚焦药品和医疗器械的研发。
拆分不仅在强生。强生宣布拆分的三天前（11月10日），GE医疗（中国）在官微发布公告：GE医疗、GE航空，以及GE能源转型业务（由“GE可再生能源、GE发电和GE数字集团”组成），将拆分为三家独立的上市公司。通用电气（General Electric，下称GE）（GE.US）计划在2023年免税拆分GE医疗，拆分后其更聚焦精准医疗，以应对关键疾病和临床诊疗所带来的挑战。
在此之前，诺华（NVS.US）拆分的暗流也始向表面。10月27日，诺华公布三季报，同时宣布将拆分或出售其仿制药业务部门山德士（Sandoz），预计明年（2022年）年底前完成审查。就在计划公布的两个星期后（11月11日），湖北省医药价格和招采网发布公告：山德士（中国）制药的集采续约产品，50mg的降压药氯沙坦钾片无法正常供应，现由华海药业替补，产生的额外支出由山德士承担。
即便第三季度，诺华整体营收上涨超30%，但近年来仿制药竞争激烈（中国市场受到集采影响），仿制药价格下滑，山德士（世界上最大的仿制药公司之一）同比去年第三季度下跌了2% 。或许华海替补只是第一步，而山德士的剥离或出售才是其最终目的。
2018年以来，辉瑞、默沙东、诺华、葛兰素史克（下称GSK）（GSK.US）、罗氏等跨国药企纷纷将其非核心业务或拆分剥离，或出售，或对外授权，甚至直接关停。
无独有偶。2019年12月13日，中国证券监督管理委员会发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》（下称“上市公司分拆新规”）使得A股上市公司拆分子公司港股上市（即，“A”拆“H”）和港股上市公司拆分子公司A股上市（即，“H”拆“A”）之后，又掀起一轮A股上市公司拆分子公司A股上市（即，“A”拆“A”）热潮。
上市公司拆分新规之前，热潮在港股、A股轮番起伏，“微创系”奔走两地上市；“药明系”、“复兴系”港股、A股接连上市。上市公司拆分新规之后，拆分再入热潮，2020年以来，已有九家药企公布拆分计划。
无论是跨国药企还是国内资本，拆分的热度从未停止。但从过往医药公司的战绩看，无论是跨国药企默沙东、辉瑞、诺华，还是国内头部药明康德、微创医疗，亦或者打响“A”拆“A”第一枪的迪安诊断，它们成败皆有，因此并非是大众所熟知的“分拆即能双赢” 。
在拆分的过程，苦口即尝，但未必是良药，拆分可以双赢，亦可双输。然而在资本市场上，这一波又一波的药企入局，入市、退市，跟风者渐多，那么输赢难定，对他们来说，争名逐利，这是否又是一场资本逐利的游戏？