投稿|药企拆分潮( 六 )
根据天力士生物当时的回应，考虑受到疫情和医保支付价格的双重影响，天力士生物2020年上半年，旗下产品普佑克销售收入增长放缓，实现销售收入7,828.77 万元，同比降低42.26%；但下半年疫情逐渐得到控制，负面影响有所缓解，但达到科创板要求之一的，最近一年营业收入不低于人民币2亿元，还有待观察，撤回是保险的举措 。
而天力士的波折也不只是这一次，天士力生物曾于2020年6月提交港股上市申请，11月通过港交所聆讯，但上市进程中断 。据行业媒体报道，一方面因当时香港市场不佳，另外一方面是目前医药板块估值的不确定性较大 。
2020年5月，天士力公开表示再次计划拆分上市科创板 。6月10日，天士力生物与中信证券签署了上市辅导协议，次日报送了辅导备案登记材料 。相比于一般拟A股上市企业至少3个月的辅导时间，天士力生物的辅导工作持续时间仅两个多月 。8月20日，证监会上海监管局于披露了天士力生物医药股份有限公司的上市辅导工作总结报告，天士力生物将再次递交新的招股书，并冲刺科创板上市 。天力士生物拆分上市可谓一波三折，终于接近尾声 。
文章图片
子公司业绩差强人意或导致进展缓慢的拆分不在少数，但是拆分中止的原因也不止于此，母公司资金链断裂导致子公司上市中止也是拆分失败的原因之一 。2020年8月，延安必康（022411.SH）发布公告，因实际控制人被陕西证监局处罚，决定终止子公司九九久的拆分上市科创板计划 。此后九九久科技波折不断，先是上市中止，而后股权转让中止，原定向周新基转让74.24%的股权，因双方协商不一致而被迫中止 。
04 拆分：未来不止 国内药企在拆分这条路上，拥有“A”拆“H”、“H”拆“A”、“A”拆“A”和混合拆分等多种打法 。尽管拆分的路上，有折戟沉沙的药企，但在药企的算盘里，拆总比不拆好 。
对传统药企而言，拆是以三对一的打法，在战术上势均力敌 。抬估值、缓负债、拓业务是市场为拆分总结的三点原因 。相比跨国药企，对以仿制药为主的国内市场来说（占比约95%），创新药不能停 。因为从长远来看，只有本土创新药发展，才能打开全球市场，推动创新药板块的估值进一步提升 。
但是，创新药研发周期过长，研发投入高、风险大，资金回笼难上加难 。行业人士表示其长期看是利好，短期来看则可能拖累母公司 。拆分则能减少风险，拆分之后不仅可以获得新的融资，解决研发成本等问题，也可以保障母公司和子公司协同发展 。
如前所述，药明康德和复兴医药所拆分出的新药研发公司（即药明巨诺和复兴凯特）正是拆分的典型代表 。药明巨诺上市，复兴凯特的CAR-T进入市场，天价细胞免疫治疗方法给了绝症患者新的希望 。对药企来说拆分上市能够筹集高额资金，对药明康德、复兴医药来说，当母公司与子公司合并，新的资产负债表或许能够抵消从前收购所积累的负债 。
2021年以来，药企的拆分还在继续，或许潮水永不停止，对他们来说，这些不仅是镇痛、瘦身之法，还是随着潮水走向新的市场的开端 。
- 参考资料： 重磅！默沙东、GSK宣布拆分计划，跨国药企再掀并购潮. 雷公.健识局.2020.2.6
推荐阅读
- 投稿|一度超越微信登AppStore榜首，但“元宇宙”社交也难逃“月抛”魔咒
- 投稿|陕旅饭店集团破产重整，昔日“混改模范”为何沦为反面教材？
- 投稿|疫情之下，本土自主设备如何突围？中国制造的投机主义和长期主义
- 投稿|即视角｜出海正当时：欧美、东南亚、中东、拉美市场观察
- 投稿|“东南亚小腾讯”跌入谷底：受阻的业务飞轮撑不起千亿市值
- 投稿|员工行为几乎全裸？深信服“监控门”背后
- 投稿|信任危机？一场针对民族企业的商业“阳谋”
- 投稿|体量庞大，微软还能突飞猛进吗？
- 投稿|估值近百亿，从下沉市场走出来的书亦烧仙草，凭什么成黑马？
- 投稿|浑水创始人遭FBI搜查，屠龙者终成恶龙？