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投稿|2021年财报发了，但小鹏还不能松口气( 三 )


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2021年Q3-Q4蔚来、小鹏和理想整车毛利率对比，数据来源于公开数据，连线出行制图
对于整车毛利率的环比下降，小鹏官方在财报中给出的解释是“由于产品组合的变化” 。要理解这一解释，还得看下小鹏去年具体产品的表现 。
据财报数据透露，小鹏去年全年实现总销量为98155辆，其中P7的销量为60569辆，较2020的15062辆增长302%；于去年下半年开启交付的P5也实现了7865辆的总销量；其余的23421辆则是G3及G3i车型创造的销量 。
虽然这样来看，P7已成为小鹏产品体系中的爆款车型，作为另一款主力车型的P5还在进一步产能爬坡中 。但如果从这两款车型的环比增长看，P5的增长已超过P7 。
去年第四季度，小鹏P7的销量为21342辆，环比上一季度的19731辆增长了8.1%；相比之下，小鹏P5去年第四季度实现7621辆的销量，环比上一季度的244辆增长了3023.3% 。
对于小鹏这一产品体系中的变化，国盛证券在其研报中认为，由于毛利率较低的P5车型销量的大幅增长，会进一步拉低小鹏的整车毛利率 。
会有这样的判断，也不意外 。从定价策略来看，小鹏P7售价区间为24.99-34.99万元，小鹏P5的售价区间为17.79-24.29万元 。在业内看来，由于P5售价较低，即使销量增长迅速，也无法让小鹏获得更多的利润 。
此外，小鹏还会受到原材料价格上涨及供应链短缺等因素的影响 。
去年10月，就在小鹏开启P5交付后，就有多位小鹏P5车主向一些媒体表示，在定车之后遭遇到了延迟轿车的情况 。连线出行也在黑猫投诉等平台上看到了相关的投诉 。
投稿|2021年财报发了，但小鹏还不能松口气
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消费者对小鹏P5延迟交车的投诉，截图自黑猫投诉官网 
面对车主的投诉，小鹏很快做出回应“由于受疫情影响，行业面临着包含磷酸铁锂电池等主要零部件供给的极度紧张，给小鹏P5车型的生产带来了极大的不确定性，造成了订单无法在下定时的预计交付周期内及时交付的情况 。”
“由于动力电池原材料价格上涨，导致新能源汽车行业内出现了‘电池荒’现象，也正因为原材料成本的上涨，可能也进一步推高了小鹏汽车整体成本的上涨，整车毛利率下滑自然会发生 。”国内某头部车企研发负责人孙浩对连线出行表示 。
随着整车毛利率和整体毛利率的下滑，即使小鹏的销量大幅增长，也会让其营收和净亏损处于不理想的局面之中 。
需要注意的是，就在这样的局面下，小鹏还在大把地花钱 。
财报显示，去年第四季度小鹏在研发上的投入为14.51亿元，环比增长14.8%，占当季度营收的16.7%，相比之下，蔚来以18.47%高于小鹏，而理想在这一比例上低于小鹏，为11.58% 。
这一情况在全年视角上更为明显 。2021年全年小鹏在研发上的投入为41.14亿元，同比增长了138.4%，占全年营收的19.6% 。同期，蔚来研发支出为45.92亿元，占总营收的12.7%；理想研发费用为32.90亿元，占营收比重为12.1% 。 
对于研发投入的增长，小鹏在其财报解释称，研发费用的增加主要是由于研发人员规模扩大，导致员工薪酬成本增加，以及新车型开发的相关费用增加 。
与研发投入相同的是，小鹏在销售、一般和管理费用（以下称为“三费”）的投入也很多 。
去年第四季度，蔚来、小鹏和理想在三费上的投入分别为23.58亿元、20.15亿元和11.3亿元，虽然小鹏在资金数额上处于三家的中位，但在环比增长上，小鹏却高于蔚来和理想，三家环比增幅分别为29.2%、31%和10.2% 。

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