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文 | 刺猬公社，作者｜张展陈梅希佳璇，编辑 | 园长

“最牛十元店”名创优品正在寻求第二次上市。
3月31日，已在纳斯达克上市的名创优品正式向港交所递交招股说明书，计划在香港进行双重主要上市。
根据最新招股书， 2021年12月31日止六个月，名创优品的收入从2020年同期的43.70亿元增长至至54.27亿元，增长幅度达24.2% ，毛利从2020年同期的11.65亿元至15.91亿元，而毛利率则从26.7%提升至29.3% 。
这些数据表现尚可，但结合财报，名创优品近年来持续亏损。截至2019年、2020年及2021年6月30日止财政年度，公司分别实现收入93.95亿元、89.79亿元及90.72亿元。与此同期，亏损分别为2.94亿元、2.6亿元及14.29亿元，三年来合计亏损近20亿元。
2020年10月，名创优品顶着“最牛十元店”的名号上市。时至今日，它到底活得怎么样？面对各方挑战，名创优品又该如何应对？
名创优品的焦虑2022年3月初，名创优品发布了2022财年第二季度（即2021年第四季度）财报。财报数据显示，名创优品单季度总营收为27.7亿元，较2021年同期同比增长21% 。其中国内营收20.5亿元，海外营收7.2亿元。值得关注的是，其利润表现亮眼，净利润为2.14亿元，同比增长155% ，创疫情爆发以来近7个季度新高，盈利能力在持续恢复中。
然而，资本市场并未因此改变对名创优品的悲观态度。财报发布后，名创优品股价继续下跌。同时，与2020年10月15日上市首日名创优品20.88美元/股的发行价相比，跌幅已超五成。
而从2021年第四季度财报来看，名创优品正处在长期“失血”之后的恢复状态，但仍未能解决造成“失血”困境的根源性问题。这也是资本市场对短期业绩亮点仍不买账的最重要原因。
首先，名创优品线下门店的扩张速度在一定程度上有所恢复，但仍不及过去财年的同期表现。
品牌成立以来，名创优品一直是以“门店扩张”作为增长的核心策略。扩张越猛，增长势头越高昂。尤其是国内市场， 2019至2020财年，名创优品在国内新开222家门店；2020至2021财年，名创优品新开406家门店。
然而，在全球疫情的影响下，从2020财年的第三季度开始，名创优品的开店速度放缓，在这一年，名创优品第三季度仅净增12家门店，第四季度甚至减少了一家门店。2021财年的扩张速度仍未达到2019财年的水平。
而根据最新财报，截至2021年底，名创优品在全球共有5045家门店，其中国内门店数3168家，单季度净增133家；海外店铺数量1877家，单季度净增41家。显然，在名创优品为市场讲出的增长故事里， 174家门店的新增数量并不具有强大的说服力。
其次，在门店扩张放缓的长期趋势下，名创优品最新季度的营收表现主要得益于海外业务。