投稿|市值蒸发7000亿，五粮液“靴子落地”待反弹？投稿|消费

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文 | 节点财经，作者 | 三生

白酒江湖风云变幻，各派掌门频繁迭代。在茅台、汾酒之后，五粮液（000858.SZ）董事长也换人了。李曙光荣退，曾从钦接棒，对于处在“前后夹击”中的五粮液来说，又是一番新的征程。
从资本市场的反应来看，换帅的消息发布后，五粮液的股价并没有像汾酒李秋喜离任时有那么大的反应，毕竟李曙光对五粮液虽有很大贡献，但执掌公司的时间和影响深度均不如李秋喜。换人之后，似乎一切风平浪静。截至3月7日收盘，五粮液股价为166元/股，总市值约为6500亿元，总体仍在下降区间挣扎。

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其实，在表面的平静之下，李曙光留给五粮液的变化仍然值得盘点，更重要的是，白酒变局之下五粮液未来面临的挑战，需要从整个行业以及公司基本面、资本层面做一番审视。
01 盘点李曙光的“二次创业”从2017年任职董事长到2022年离开，我们先看看李曙光的成绩如何。
首先从业绩上看，这五年来五粮液保持了一个较快的增长速度。2017年至2020年，五粮液的总营收从301.9亿元一路增长到了573.2亿元，接近翻倍。归母净利润从96.74亿元增长到了199.5亿元，翻了一倍多。

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【投稿|市值蒸发7000亿，五粮液“靴子落地”待反弹？】2021年三季度财报显示，五粮液前三季度总营收497.21 亿元，同比增长17.01%，归母净利润173.27亿元，同比增长19.13%，增速虽然有所放缓，但考虑到疫情的因素，仍然可圈可点。
所以，李曙光在业绩方面的成绩单还是不错的。要知道，在他接手五粮液之前，这家从上世纪90年代就坐上行业老大的白酒企业，正处在被茅台全面赶超后的灰暗时刻。
之所以被茅台赶超，一个重要原因就是五粮液在品牌方面的失策。本世纪初的十年间，五粮液可谓“子孙满堂”，子品牌一度超过上千个，比如五粮春、五粮醇、金六福、浏阳河等。依靠以量取胜，五粮液当了好多年的“五老大”，但品牌形象遭到严重侵蚀。
反观此时的茅台恰恰与五粮液相背而行，深挖品牌护城河，不断提价打造高端形象。2007年茅台出厂价首次超越五粮液，在高端品牌上实现了对五粮液的全面超越。
由于白酒具有很强的社交属性，品牌档次举足轻重。茅台的毛利率为什么可以超过90%，一个很重要的原因是其高端品牌形象已然被市场认可，而五粮液在这方面的失策，导致公司此后与茅台的长期竞争中落于下风。
李曙光在接任董事长后曾感慨，“江湖上老大不好当，老二也不好当，尤其是当过老大的老二。”
有了这种压力，李曙光2017年上任伊始喊出“二次创业”的口号，即在品牌、产品、渠道、体制机制等方面开启全方位深度变革。2018年进一步提出“补短板、拉长板、升级新动能”的战略规划。
在产品矩阵上，李曙光任上五粮液提出“1+3”战略，针对飞天茅台以下的高端白酒市场，推出了核心大单品第八代五粮液，同时树立超高端产品，借501、经典五粮液对标茅台飞天。