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投稿|美国第一次Biotech泡沫启示录( 五 )


1984年，安进与麒麟啤酒株式会社共同投资1200万美元建立合资企业，在欧美和日本等地销售促红细胞生长素（Epogen）；此后又与强生合作，授出Epogen产品在欧洲的权益和美国市场的部分权益 。
这款耕耘多年的产品最终在1989年6月获批，并在当年就给安进带来了260万美元的收入 。更让市场想不到的是，在上市后的第二年，Epogen产品的销售就突破了1.4亿美元 。
第二款产品促白细胞因子（Neupogen），安进依然将日本和中国的销售权授予麒麟啤酒，而后又在1988年将Neupogen大多数国家的销售权许可给罗氏公司 。
这两款产品成功为安进贡献了稳定的现金流 。1992年，安进就成为首家销售额突破十亿美元的Biotech公司 。
在Biotech公司的低谷中，安进不仅没有受到影响，反而逆势扩张 。先是1994年获批Neupogen用于骨髓移植，同年又逆势收购研发败血症失败的Synergen公司 。
依靠Epogen和Neupogen两大爆款产品，安进业绩爆发式增长，1999年其营收就达到34亿美元，净利润11亿美元 。
从基因泰克和安进这两个案例中，我们可以清晰的发现资金以及爆款对于Biotech公司的重要性 。复盘绝大多数的成功药企，它们的崛起之路都要追溯到1-2款爆款产品 。
目前，中国创新药也被投资者“抛弃”，造成了估值的全面下降 。鼓励创新之下，专注创新药的企业成为资本布局方向，但除了专注研发，显然有很多企业在浑水摸鱼 。估值下降并非行业的末日，拥有优秀管线布局的企业依然会在经历低谷后重新崛起 。
归根到底，在Biotech公司遭受市场质疑时，最直接的方法就是用产品来证明自己 。这不仅需要超强的科研实力，前瞻性的大格局视野，同时也需要具备充足的资金储备，来建立起一条阶梯式的产品管线 。
05 历史带来的启示经过1992年-1995年的验证后，一批像基因泰克、安进这样具备产品核心竞争力的公司，凭借过硬的研发实力，以及前瞻性的战略规划，成功在21世纪迎来了真正的巅峰，美国医药市场也在2000年之后迎来了新一波的牛市 。
如果说Biotech公司的“黄金十年”是由FDA注重创新而引发的“政策”行情，那么2000年之后则是完全由成功Biotech产品带来“价值回归” 。
随后的时间中，单抗、双抗、ADC、CAR-T等技术逐渐走向舞台，让市场知道此前的“故事”并非泡影，基因工程技术如今已经真真切切成为人们攻克疑难杂症的核心技术 。市场也开始重新寻找那些优质的Biotech公司 。
当然，后续Biotech行业又发生了很多周期性的波动，这些就留待后续有机会再跟大家探讨 。仅以当下而言，中国创新药很可能已经进入了“黎明前的黑暗”，经历短期的蛰伏后，定会有优秀的企业重新崛起 。
以史为鉴，对于更看重创新的Biotech行业来说，估值回落并非坏事，它能够让市场重回理性，避免劣币驱逐良币的情况 。真正有实力的公司，往往会穿越迷雾最终成长为行业巨头 。

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