投稿|颐海国际蒸发1400亿后，如何调出资本新味道？( 三 )
那么，这对于一年时间股价暴跌85%的颐海国际来说，又意味着什么呢？
03、跌了又跌，估值是否已到底？在2016年刚登上港股时，颐海国际的发行价是3.3港元，到去年2月份最高曾涨到148港元，五年涨幅超过40倍，妥妥的大牛股 。当时如果有人说颐海国际会在一年后跌到20块，估计没有几个人相信，但资本市场就是专治各种不服 。
其实，不只是颐海国际市值蒸发去了一大半，过去一年其竞争对手天味食品也从68元跌到了18元，其他诸如海天味业、恒顺醋业、中炬高新、安井食品等调味料同行都有相当大幅度的下跌 。
这种现象说明，颐海国际的股价走低，很大程度上有来自宏观方面的原因，比如疫情影响下整体消费需求偏弱、社区团购带动小品牌导致竞争加剧，以及原材料涨价导致成本上涨等，都给调味品行业各个细分龙头的业绩造成了一定业绩压力 。
此外，资本市场的整体调整对股价的冲击同样很严重，其中港股公司比A股的日子更难过 。
体现在估值上，截至3月18日，颐海国际的市盈率（TTM）约为24倍，相比A股同行，在港股的颐海国际目前的估值已经处于明显的低估的状态
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这是不是说已经可以“抄底”颐海国际了呢？也许在某些机构看来是这样的 。3月8日，瑞银（UBS Group AG）以每股均价25.42港元增持颐海国际44.33万股，涉资约1127.2万港元 。
在去年10月份，瑞银曾在研报中指出，因竞争加剧，而颐海国际的自有品牌正处于初期增长阶段，公司边际利润因推广和折扣预计将下降，预期其未来5年的销售将会放慢，首予“沽售”评级，目标价41.3港元 。
此次增持，相比瑞银的目标价还低了近40% 。也许在瑞银看来，颐海国际确实已经进入了“击球区” 。
但是，仍有机构对颐海国际持续看空 。几乎就在瑞银增持的同时，3月9日，花旗发布研究报告称，维持颐海国际的“沽售”评级，并且将公司目标价从31.2港元下降到21.1港元，降幅达降32.4% 。
花旗看空颐海国际的理由是，根据其近期的调查，颐海国际的火锅产品零售价下跌约30%，但减价促销效果有限，及销售指引面对挑战 。公司减少营销等投资预算，或抵销部分降价带来利润率负面影响 。花旗预计，颐海国际方便食品销售增长目标难以达成 。餐饮业市场不景气，公司难以将成本转嫁，该行估算，每10%原材料成本增加，将拖累颐海国际2022年盈利18% 。
其实，去年8月花旗就曾发布研报看空颐海国际，当时其将公司的目标价从43.7港元下调至32.9港元 。现在来看，花旗认为颐海国际仍然还有一定的下跌空间 。
除上述两家机构外，高盛在1月份曾发布研报，将颐海国际评级由“沽售”上调至“中性”，目标价定为31.62港元 。同期国信证券也认为，公司的至暗时刻已过，估值在同行业中处于相对低位 。
如今，相比1月份，颐海国际又下跌了超过25% 。
综合来看，虽然颐海国际2021年的全年业绩还未发布，但不难推测，财报数据大概率不会很理想 。而近期的极端行情和瑞银的增持似乎也显示出，资本市场已经把这一利空消化了大半 。
未来，随着业务上逐渐“去海底捞化”与估值修复，颐海国际有望降低海底捞对公司投资价值的影响 。虽然一荣俱荣，一损俱损的情况并不容易改变，但这次大震荡对颐海国际或许不是坏事 。
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