投稿|颐海国际蒸发1400亿后，如何调出资本新味道？投稿|餐饮

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【投稿|颐海国际蒸发1400亿后，如何调出资本新味道？】图片来源@视觉中国

文｜节点财经，作者｜三生

不久前，海底捞创始人张勇“退居二线”的消息曾引发不小的轰动，随之而来的就是海底捞经营遇困的消息。其实，张勇不仅是海底捞的创始人，还是另外一家港股上市公司颐海国际(1579.HK)的创始人，而与海底捞这位“难兄难弟”相似，颐海国际一年来的股价也是一言难尽。

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截至3月22日收盘，颐海国际的股价为21.85港元/股，相比去年148.3港元的最高点跌幅超过85%，目前总市值约235亿港元，蒸发掉约1400亿。而相比A股一众调味料同行，颐海国际的估值也处于明显的低估状态。
那么，是不是说这家“复合调味料龙头”已到了底部？下面我们从颐海国际背后的老大海底捞，以及公司正在开辟的复合调味料蓝海出发进行详细分析。
01、“甩掉”海底捞，其实不容易颐海国际与海底捞可以形容为“父子关系”，因为前者就是脱胎于海底捞，2013年才分拆出来，实控人都是张勇，而2007年颐海国际就获得了永久免特许权使用费独家使用海底捞品牌。
两家的关系在餐饮行业人尽皆知，线下商超中它们的名字也几乎同时出现，而有了海底捞的品牌做背书，颐海国际节省掉不少营销费用。比如在广宣费用促销费用率上，颐海国际明显低于竞争对手天味食品，2020年两者的广宣及促销费用率分别约为2.6%和12.6% 。

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可以说，颐海国际的出身让它一开始就拥有了一个不错的开端，能够伴随着海底捞的崛起而逐渐成长。
但是，一家企业想要真正成为一方霸主，过于仰赖“父辈”或者某些大客户并非长久之计。只有经过充分的市场竞争，更加独立和多元，才更容易获得资本市场的信心。
所以，2016年上市之后的这几年，颐海国际不断“去海底捞化”，这主要表现其与海底捞的营收占公司总营收的比重在逐渐降低。
数据上看，2013年颐海国际刚从海底捞分拆出来时，由海底捞所贡献的营收占比高达57.2%，而这一比例到了2020年已经下降至26.6% 。而且，海底捞对颐海国际的影响相比以往，已经减弱了很多。
比如2021年上半年海底捞营收200亿，归母净利润仅9400多万，而同期颐海国际营收26.31亿元，归母净利润为3.49亿元，虽然利润增速同比下滑了约12.5%，但显然比海底捞同期的表现好得多。
在品牌上，颐海国际也增加了更多的投入。2021年上半年，公司销售费用为3.26亿元，同比增长达54.5%，占营收比重也达到12.5% 。而对比过去几年，特别是2017年之后，公司陆续推出“筷手小厨”、“悦颐海”、“哇哦”等原创品牌之后，销售费用增幅明显。