投稿|喜马拉雅三闯港交所，“声音经济”如何打破亏损魔咒？( 二 )
数据显示，喜马拉雅过去三年营收分别为26.97亿、40.76亿和58.56亿，对应的毛利润分别为12亿、20.03亿和31.63亿，毛利率也从2019年的44.5%提升至2021年的54%，进步明显 。
文章图片
图片来自喜马拉雅招股书
从营收结构来看，喜马拉雅主要收入来自付费订阅、广告、直播三块业务，其他创新产品业务还处于起步阶段，当前营收贡献率较低 。其中，2021年订阅业务营收29.9亿，广告业务收入为14.9亿，直播收入10亿，同比全都实现增长 。增速最快的是付费订阅业务，较2020年同期增长49% 。
文章图片
毫无疑问，营收占比超过50%的付费订阅业务，是喜马拉雅当前营收支柱 。而这项业务能在过去几年保持良好增长趋势，和喜马拉雅不断增长的月活用户规模有很大关系 。
数据显示，截止2021年底，喜马拉雅全渠道平均月活跃用户为2.68亿，同比增长24.4% 。其中，喜马拉雅移动端MAU为1.16亿，来自物联网及其他开放平台的MAU则为1.52亿，这个比例和蜻蜓FM、荔枝等竞争对手基本一致 。
但和这些竞争对手相比，喜马拉雅更大的优势在于付费用户规模和付费率 。根据招股书数据，喜马拉雅当前移动端平均月活跃付费用户为1490万，移动端平均月活跃付费会员为1440万，付费率分别达到12.9%和12.4%，在行业内属于顶尖水平 。
我们可以对比一下荔枝的数据 。财报数据显示，2021年四季度，荔枝月均付费用户数为49.73万，2021年全年的平均月付费用户数则为48.8万，付费率不足1% 。
文章图片
图片来自喜马拉雅招股书
另一方面，喜马拉雅的弱点也是很明显的——尤其是不断放大的亏损额以及高企的运营成本 。
数据显示，喜马拉雅2021年亏损额同比放大77%，达到51亿；过去三年的经调整亏损额分别为7.49亿、5.39亿和7.59亿，目前仍处于烧钱抢市场的阶段 。
从成本结构来看，销售及营销开支占据绝对大头，过去三年的支出占比分别为45.2%、41.9%和44.9% 。从这个角度看，喜马拉雅能积累到如此庞大的用户基数，烧钱营销当记一功 。
可惜的是，这三年以来喜马拉雅的营业成本一路从14.97亿攀升至26.94亿，身上的成本压力正不断增加 。
在价值研究所看来，喜马拉雅目前的策略是通过短期烧钱营销快速提升用户规模、抢占市场份额及提高用户黏性，之后再考虑盈利的问题 。
在中国互联网行业的黄金时期，这是一条屡试不爽的成功公式，美团、滴滴等巨头都是走的同一条路 。然而，出乎喜马拉雅意料的是，流量的威力在消退，在线音频行业苦等的春天来得比想象中更晚 。
一个萎缩的市场，无法再为喜马拉雅的烧钱策略提供支援 。资本纷纷关紧水龙头，则让喜马拉雅的上市之路变得更加迫切，且充满变数 。
行业深陷寒冬，荔枝、蜻蜓日子也不好过 在线音频行业的寒冬比想象中要长得多，当中的消极影响也不仅体现在喜马拉雅身上 。
截止周二收盘时，荔枝股价跌至1.76美元，市值不足1亿美元，较巅峰时期大幅缩水 。从财报透露的数据来看，喜马拉雅遇到的成本高企、增收不增利、商业化能力欠缺等问题，荔枝也全都逃不过 。
推荐阅读
- 投稿|美团必须做好电商
- 投稿|广西阿嬷手作、兰州放哈“进军”上海，地域性奶茶品牌能走多远？
- 投稿|决胜数据中心，“东数西算”的基础底座
- 投稿|快手亏损根源：企业自身仍定位“成长股”
- 投稿|魔都疫情下的镜像世界
- 投稿|中国客服三十年史：技术迭代，与通讯、数据、智能三次变革
- 投稿|食品行业“塌房”永不停歇
- 投稿|中国并未关闭PCAOB的审查大门——中概股未来投资价值分析
- 投稿|健合集团2021年财报解读，全家庭营养健康布局价值几何？
- 投稿|2021年财报发了，但小鹏还不能松口气