投稿|2022年，科技企业融资指南( 二 )
2022年的开端，观望情绪就已经又开始出现，投资数量可能不会出现很高的增长，投资金额会有向两端集中的态势 。创业公司在中间成长期的融资会面临较大挑战，投资方能承受的估值体系会有下调的压力 。
面临2022年复杂的市场环境，建议科技企业以“拿到合适的钱”以及“交易的确定性”为第一目标，不要过于纠结估值，避免融资周期拉长、面临融资极度困难的情况 。
作为专业的科技产业精品投行，我们从融资目标、机构选择、融资故事等几个比较重要的角度分享下我们的经验 。
明确第一目标：资金vs估值vs股东背景每轮融资时的融资目标需要足够清晰 。
常见的目标有“快速拿到资金”、“获得更好的估值定价”、“提升股东背景”、“引入产业资源”等，但往往这些目标是很难兼得的，最终我们会紧紧围绕“第一目标”去排兵布阵，为了目标的达成，不可避免会有一些取舍 。
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如果要快速拿到资金，那么战线一定要紧凑，小步快跑 。
如果融资目的就是为了实现理想的估值，那么围绕市场情绪的时点、有说服力的定价方就有很多工作要准备，而且要能够接受宏观因素的冲击带来的融资周期不可控 。我们曾见过一个极端例子，一家公司本想按高估值融资，却没成功，半年后报了当时一半的估值又重新出来融 。
如果融资是为了找产业资源、业务伙伴，那么需要提前去设计业务上的结合点，掌握主动权，另外可能需要搭配财务投资来平衡交易节奏及条款 。配合产业方的尽调过程，有时也会面临产品和业务信息的泄露风险 。
总之，融资目标应该根据公司的发展阶段、要素短板和竞争局面来提前规划、主动布局，而现实中不少创业者会忽视这一点，在资金不多了、或是“感觉同行都在融资”的时候仓促地启动，这样即使定下来具体的融资目标，实现的困难也会很大 。
机构选择：美元or人民币？财投or战投？
创业者经常问一个问题：拿人民币还是拿美元？
本质上，人民币基金和美元基金是不同的运行逻辑，考虑到汇率、资金端属性、资本市场的成熟度等诸多因素，拉到同个估值水平线上时，不同币种的基金风格天然存在割裂 。
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我们把尚未产生规模化、可复制收入的公司发展阶段统称为“早期”，很多科技公司在商业化方面会有相当长的时间处在早期 。
人民币基金总体在早期的配置并不重，从我们的实践感受来看，估值不超过3亿人民币是比较典型的决策范围；大量的人民币资金会配置在10亿估值以上、行业地位、财务和上市确定性要求都较高的“PE期”，按照100亿人民币的退出市值中位数来看，对标的是2-10倍的，风险适中的回报倍数 。
而既没有达到PE的评估标准，估值也超过了早期范围，处在这个“成长期”，融人民币的效率一般是不高的，如果基本面没有大的突破，在人民币市场上从3亿估值成长到10亿可能需要3年以上的时间，资金如果跟不上，甚至很难跑得出来 。
而美元基金，按照100亿美金的最终退出市值预期，最在意的是能否第一时间覆盖到能带来超高回报（30倍以上）的选手 。
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